Экономическая главный и вера реальных инвестиций


1. Экономическая главный и вера реальных инвестиций.

Инвестиции в объект инвестиционной деятельности осуществляются в разных формах. Достаточно распространенным видом инвестиций являются реальные инвестиции.

Реальны инвестиции— это вложение средств в реальные активы вдруг материальные (производственные, основные и оборотные фонды, здания, сооружения, мебель товарно-материальные ценности) беспричинно и невещественные (патенты, лицензии, "ноу-хау", техническая, научно-практическая, инструктивная, технологическая, проектно-сметная и другая документация).

Иногда вложения средств в невещественные активы, связанные с научно-техническим прогрессом, характеризуются вдруг инновационные инвестиции.

Дивиденд для акцией является результатом распределения прибыли. Чтобы получить дивиденд, надо заключать прибыль, не ниже ставки заимообразного процента. При отсутствии прибыли затея не обязано вносить дивиденды акционерам, поскольку они вдруг совладельцы этого предприятия в одинаковой степени отвечают для результаты его деятельности, то бить дивиденды юридическая не гарантированные.

Другое афера — корпоративные облигации, которые беспричинно же являются формой зовнишнего-финансування предприятия. В этом случае владелец заимообразного капитала уже не хочет являться предпринимателем, не хочет рисковать, тем более, который у него бить выбор: он может поместить собственные сбережения в банк и получать польза в виде гарантированного процента, а может прямо, без посредничества банка, заключать соединение с каким-то конкретным предприятием и беспричинно же получать гарантированный процент. Такое вложение капитала и удостоверяется корпоративной облигацией. Прибыль будто барыш для облигацией аминь более высока, чем в банке, поскольку учитывает компенсацию для риск.

Риск здесь заключается в том, который выбор сделан в интересах конкретного предпринимателя, а не в интересах банка, который может вложить имущество инвестора-вкладчика в любую круг предпринимательской деятельности будто отклонять эти имущество и направить их в другую сферу, ежели польза путем начального размещения из каких-то причин уменьшится: Следовательно диверсифицируя активы, банк надежнее путем нефинансовых корпораций защищает вкладчиков путем потерь средств. Однако брат выборы инвестора — вложить в финансовую сферу будто в нефинансовую — имеют одну основу: аржаны здесь отдаются в долг, набирают формы заема будто ссуды, а инвестор в обоих случаях становится кредитором.

Кредитор не вложит денег, ежели не аминь уверен, который они вернутся ему с приростом — процентом. При отсутствии прибыли в предприятия в текущем финансовом году проценты выплачиваются из резервных фондов. С целью своевременной выплаты процентов амортизации долга (порций погашения облигационного капитала) громада предприятий формируют специальные фонды.

Государственные облигации, будто облигации государственного долгу, эмитируются государством для мобилизации средств для общегосударственные потребности в случае недостатка стабильных поступлений в государственный бюджет, и в первую очередь налоги. Государство может останавливаться заемщиком, эмитируя облигации и другие обязательства, поскольку у нее бить источник для выплаты процентов и амортизации долга. В таком случае владелец государственной облигации становится владельцем пая в будущих доходах государства, то бить в будущих налогах и других платежах.

Таким образом, он с владельцем доли "потенциального капитала" государства", впрочем не владельцем частицы в реальных финансах государства, аккумулированных в государственном бюджете. Но в то же время, ежели любая денежная сложность способна рождать прибыль; то круг может останавливаться и кредитором, предоставляя определенным категориям заемщиков имущество государственного бюджета.

На основе анализа сути признаков финансовых инвестиций и финансового капитала в процессе генезиса этих категорий можно довольно обоснованно определить природу образования финансового капитала. Финансовый деньги — это экономическая категория, что, возникла в результате решения противоречия между заимообразным капиталом (инвестиционным спросом) и действительным (инвестиционным предложением). Суть этого противоречия заключается в недостаточной эластичности дума заимообразной капиталу касательно спросу для него для рынках инвестиционных товаров, Отмеченная неэластичность предопределялась в первую очередь отсутствием довольно эффективной, то бить действенного механизма переливания капиталов между отраслями, территориями, замораживанием одолженных средств в инвестиционном процессе, который приводило к несоответствию темпов развития рынков инвестиционных товаров. В результате образовывалась неоптимальная капитальная уклад предприятий и снижалась прием прибыли. Это обстоятельство, в свою очередь, неуклонно касалось интересов инвесторов в первую очередь конечных хранителей, которые размещали собственные сбережения в банки в депозитной форме и вынужденные были обходиться предельной нормой вознаграждения — депозитным процентом.

Отмеченное ответ было решено для основе развития акционерной собственности появления акций и облигаций вдруг формы мобилизации капиталов из любых источников (формы инвестиций) и в то же срок вдруг документов, которые удостоверяют власть для получение прибыли, то бить вдруг универсальных инвестиционных товаров. Сосредоточения в одном объекте двух полярных свойств, характерных признаков заимообразного и действительного капитала породило новинка племя финансовый капитал. Материальными носителями отношений, которые выражаются финансовым капиталом, являются акции, облигации и производные путем них формы. Рух этих ценных бумаг отбирает походка финансового капитала. Совокупный достоинство отмеченных бумаг является финансовым капиталом.

А поскольку достоинство пенных бумаг все колеблется около воздействием ожиданий инвесторов относительно изменения нормы прибыли предприятия-эмитента этих бумаг, а также изменения ставки заимообразного процента, то колеблется и величина финансового капитала. Он имеет переменный, нефиксирован характер, потому может изменяться в широких пределах. В этом понимании величина финансового капитала — это величина потенциальный. Практически реализуется один польза капитала во срок перепродажи ценных бумаг (курсовая разница) и выплачены дивиденды и проценты.

Финансовый капитал, отбивая в сложность кругообиги заимообразного и действительного капитала, появляется вдруг преобразованная, капитализирована выкройка инвестиционного товара. Финансовый деньги уравнивает для степенью однородности инвестиционные товары и инвестиционный: (заимообразный) деньги и тем самым превращает академический инвестиционный товар в капитал. Это дает помогать сличать для степенью эффективности заимообразный и финансовый капиталы, что, в свою очередь, предопределяет перемена заимообразного капитала для специфическую вариация инвестиционного. Именно здесь заложены возможности последующей эволюции капитальных форм для основе сращения заимообразного и финансового капитала, появления новых генераций финансового капитала.

Однако надо заключать в виду, который в то же срок с позитивными свойствами финансового капитала, такими вдруг эластичность инвестиционного спроса относительно предложения, мобильность он имеет и обратный рука — впечатлительность. Любое нововведение спроса и дума для финансовых рынках, который набирает формы прилива будто отплыву предложенных для перепродажи ценных бумаг, а также приплыву и отплыву заимообразного капитала, который циркулирует для этих рынках неуклонно отражается для размере финансового капитала. Ярче один благодарный вдруг плод его высокой мобильности, быстрого реагирования для испытание и речь оказывается в условиях нестабильных экономических ситуаций — быстрого повышения будто падения темпов развития.

Впечатлительность финансового капитала порождает широкое развитие спекулятивных операций для финансовых рынках, который приводит встарь невозможности заключение его общего размера, невозможности выделения круговорота финансового капиталу из кругообигив действительного и заимообразного капитала. В целом учитывая такой подход финансовый деньги характеризуется вдруг фиктивный.

Это изображение внедрил в научное приказ К, Маркс. Так он обосновывает собственную позицию относительно сущности финансового (фиктивного) капитала: "Если это государственные бумаги, они суть капитала один для того, который их купил, для кого они составляют, стало ту цену, для какую он их купил, составляют йоги капитал, вложенный в эти бумаги: сами они являются не капиталом, а простым долговыми обязательствами; ежели это ипотеки, то они беспритязательный удостоверениями для получение будущей земельной ренты, а ежели акции, то они беспритязательный титулами собственности, которые дают власть для получение будущей добавленной стоимости. Все перечислено не суть действительного капитала стоимости, не образует ни одной составляющей капитала. Это беспритязательный надпись для капитал".

При временах К. Маркса, если один появились первые формы финансового капитала, они и считались определенной надстройкой над движением реального капитала. В Украине в переходный интервал к рыночной экономике эта положение похожа со временем К. Маркса, и потому его имущество для Украины справедлива. Следовательно, материальные носители отношений финансового капитала в переходный интервал не образуют ни одной составляющей капитала.

Только тогда, если вид финансового капитала в нашем государстве достигнет современного уровня развитых стран, достоинство (курс) ценных бумаг аминь отводить ожидаемую прибыльность действительного капитала с учетом его предыдущей (прошлой) прибыльности. Таким образом аминь фиксироваться, аминь оцениваться не наличие определенной стоимости (действительного капитала) вдруг прошлых вложений капитала и расходов труда, а его работа, отдача, эффективность функционирования. Только в этих условиях можно достичь целевого стремления всех инвесторов - максимизувати польза для основе уравнивания норм прибыльности разных инвестиционных товаров, которые поступают путем рынки этих товаров в действие и функционируют там вдруг настоящий капитал. Отсюда и финансовый деньги — это сложность действительного капитала, универсальная выкройка инвестиционного товара, путем который заимообразный деньги перетекает в действие в направлениях наибольшей эффективности его использования. И в этом понимании финансовый деньги является действительным капиталом, формой вложения заимообразного капитала.

Поскольку финансовый деньги является капитализированной формой инвестиционного товара, то бить имеет однородную форму материальных носителей, который отличаются один для прибылью, то он набирает признаков заимообразного капитала, становится его разновидностью. Таким образом, финансовый деньги – не вдруг и заимообразный капитал. В современных условиях в развитых рыночных странах заимообразный деньги впрочем в большей степени перерождается, набирая финансовой формы. Следовательно, финансовый деньги является высшей формой развития капитала, он совмещает признаки заимообразного и действительного капиталу.

2. Понятие, вера и критика инвестиционных рисков

Необходимость анализа рисков Инвестиционного проекта заключается в потому, который инвестиционные проекты разрабатываются для основе определенных предвидений относительно капитальных и текущих расходов, объемов реализации продукции, цен для товары и услуги и тому подобное. Независимо путем качества и количества данных предвидений, будущее развитие событий всегда бить неоднозначным, потому клиент планирования капитальных инвестиций рассматривает и аспекты неопределенности и риска.

В инвестиционном и финансовом менеджменте около риском чаще один понимаюсь меру неуверенности в получении ожидаемых доходов путем заданных инвестиций. В рыночной экономике всегда имеется риск.

Если конкретизировать общее заключение риска для анализа проекта, то опасность проекта — это лекарство неуверенности в получении ожидаемого уровня дохидности быть реализации данного проекта.

Целью анализа проектных рисков является: предоставление оценки всем видам рисков проекта; определение степени целесообразности реализации проекта быть имеющемся уровне риска и способов его снижения; определение возможных путей снижения рисков. Проектные риски бывают внешние и внутренние. Внешние риски, в свою очередь, разделяются для не предполагаемые предполагаемые. Внешние непредсказуемые риски предопределены: изменением политической ситуации и непредсказуемыми государственными мероприятиями регуляции в сфере землепользования, налогообложения, ценообразования, экспорта-импорта, охраны окружающей среды и т.д.; природными катастрофами (наводнениями, землетрясениями, климатическими изменениями и тому подобное); преступлениями впрочем неожиданным внешним экологическим и социальным влиянием; срывами в создании необходимой инфраструктуры, банкротствами, задержками в финансировании, ошибками в определении целей проекта.

Внешние непредсказуемые риски учесть практически невозможно. Внешние предполагаемые риски быть анализе проекта можно учесть. К ним принадлежат: рыночный опасность путем ухудшение возможностей получение сырья, повышения цен для нее, нововведение требований потребителей продукции, усиления конкуренции и тому подобное; операционный риск, связанный с отступлением путем целей проекта и невозможностью поддержания управления проектом; риск вредного экологического влияния; риск негативных социальных последствий; риск изменения валютных курсов; риск непрогнозируемой инфляции риск налогового давления.

Внутренние риски разделяются для планово-финансовые, связанные со срывом планов работ и перерасходом средств, и технические, связанные с изменением технологии, ухудшением качества продукции ошибками в проектно-технической документации и беспричинно далее

Проектные риски предопределены особенностями жизненного цикла проекта. Для оценки риска быть выборе варианта инвестирования можно есть метод экспертных оценок рисков в разных фазах проекта.

При анализе рисков в прединвестиционной фазе оценивают финансово-экономическую жизнеспособность проекта, организационно технический потенциал, функции и задания основных участников, работы, которые выполняются, и высота гарантий для инвестициями и кредитами.

В инвестиционной фазе оценивают структуру управления, проектом, перебор его реализации и племя выполнения проектных работ.

В эксплуатационной фазе оценке подлежат факторы, которые негативно влияют для реализацию проекта, — затруднение строительства, превышения расходов, несогласованность относительно финансирования, оскудение контрагентов, вмешательства государства, возникновения убытков, повышения цен для сырье и энергоносители, неквалифицированное господство персоналом.

Анализ рисков в прединвестиционной фазе лежит в основе выбора вирианта финансирования, впрочем быть этом прогнозируются риски и в инвестиционной и эксплуатационной фазах.

Риск можно разделить для две категории — для уровнем и сообразно времени. Уровень риска. Разные инвестиции обеспечивают разноцветный высота дохода. Если афера весь надежно, то трудно верить для высокие доходы. Но ежели предлагается вложить аржаны в ненадежное будто рисковое дело, тутто закономерно требуется высокий доход. То есть, инвесторы должны получать компенсацию для риск.

Малый опасность связан с низкими доходами, благодарный — с большими.

Уровень риска аминь гнуться путем того, связан ли бизнес с хорошо освоенной отраслью деятельности. Зависимая путем надежности инвестированного дела высота риска может являться высоким, средним будто низким.

Определить высота риска можно путем сравнения ризикованости вкладов в, то будто другое дело. Например, менее рискованное заключать афера с известными фирмами (предприятиями), в которых дела идут хорошо, будто заняться бизнес в хорошо освоенной отрасли с обеспеченным рынком сбыта. Шансы повернуть инвестиции, вложенные в надежные кампании гораздо выше, чем заключенные в неизвестные фирмы. Значительно легче прогнозировать доходы путем менее рискованных компаний (бизнесу), и наоборот, занятие ненадежным бизнесом будто помощь с неизвестными фирмами является рискованным, поскольку доходы путем них могут неустановиться. Таким образом, высота дохода (ставка дисконта) ниже сообразно надежному делу, а инвестирование рискованного дела требует большей компенсации для риск.

Фактор времени также гораздо влияет для высота риску. Наличность для инвестора весит больше чем аржаны в будущем. Когда инвестор вкладывает принадлежащий деньги в определенный бизнес, он всегда рискует будто чувствует неуверенность, который деньги в будущем принесет ожидаемую прибыль. И чем более долголетний срок вклада, тем благодарный риск, то бить опасность является растущей функцией времени. Чтобы заграждать инвестора расстаться со своими деньгами продолжаться надо он убедить который он получит хорошую компенсацию. Инвестор вынужден получить доход для то, который взял для себя опасность времени.

Когда гарантированно, который инвестиции не нанесут убытки и укладываются для слишком малый период, их называют безопасными.

Таким образом, высота риска можно разделить для безопасную ставку и премию для опасность связанный с фактором времени.

Безопасная ставка - это процентная ставка, который платится для нерискованные активы будто те, которые имеют гарантированный доход. Она и является критерием для оценки ризикованости других активов.

Премия для опасность — это необходима прием дохода сверх безопасного дохода для капитал. Как свидетельствует практический опыт, премия для опасность для ценные папери-з многолетним сроком погашения всегда выше премии для те ценные бумаги, которые выпускаются для год.

Особенность методов анализа риска заключается в использовании категорий вероятности и статистического анализа. Так осуществляется разбирать рисков для мировыми стандартами.

Риск можно оценить, учитывая изменчивость ожидаемых доходов. Если изменчивость высока, трудно действительно предусмотреть, которыми будут поступления (доходы, прибыль). Если изменчивость ожидаемых доходов незначительна и не слишком изменяется, результаты вложение инвестиций будто других видов деятельности более необязательно предусмотреть.

Следовательно, всеобщий высота риска состоит из безопасной ставки и премии для риск, который определяется вдруг избыток между общим уровнем риска и безопасной ставкой.

Как видим, риск, связанный с краткосрочными вложениями, гораздо меньше, чем с долгосрочными. Масштаб отклонений уровня риска с надеждой получить ожидаемый пенсион может являться значительным. Размер отклонений путем среднего уровня риска в тот будто противоположный рука зависит путем надежности вложения капиталов.

В литературе наиболее почасту выделяют два подхода к определению риска проектов которые используются последовательно: анализ чувствительности и возможных сценариев проекта; оценка рисков с путем разных статистических и вероятностных методов.

Цель анализу чувствительности заключается в сравнении влияния отдельных факторов инвестиционного проекта для его главный показатель, например, внутреннюю норму прибыльности.

Последовательность проведения анализа чувствительности.

1. Выбор основного показателя эффективности инвестиций, например, внутренняя прием прибыльности (ИКК) будто чистая теперешняя достоинство (МРУ).

2. Выбор факторов (показателей), которые имеют неоднозначный характер, например, капитальные расходы, достоинство для товар, величина продажи, компоненты себестоимости продукции.

3. Установление номинальных (по проекту) и предельных (максимальных, минимальных) значений неоднозначных факторов. Предельных значений может являться маломальски например, 5 % впрочем 10 % путем номинального значения (всего в этом примере четыре).

4. Расчет главный показателя для всех избранных предельных значений неоднозначных факторов.

5. Построение графика чувствительности для всех неоднозначных факторов.

Этот график позволяет исполнять выводы о наиболее критических факторах инвестиционного проекта с целью последующего контроля для ними в процессе его реализации. Например, ежели является критическим фактором, в последующем надо обратить забота для программу маркетинга и племя товара. Если план является чувствительным к изменению объемов производства, надо больше внимания уделить усовершенствованию внутреннего менеджмента и повышению производительности труда. Если критическим фактором являются материальные расходы, целесообразно уделить забота отношениям с поставщиками.

Анализ сценария – методика анализа риска, которая рассматривает восприимчивость реагирования ожидаемой прибыли к изменениям в ключевых переменных величинах и возможен интервал их значений.

Анализ сценария рассматривает “плохие” и “хорошие” финансовые обстоятельства, которые возможны в ожидании ситуации. При этом финансовый аналитик просит операционных менеджеров подобрать “плохой” коллекция обстоятельств (низкая достоинство продажи, гадкий величина продажи, высокие переменные расходы для единицу и тому подобное), палец (или “более возможный”) коллекция и “хороший” коллекция обстоятельств.

Чтобы оценить преимущества разных направлений инвестиций и делать ими, целесообразно эти отклонения возвести к одному значению, а затем в его пределах прогнозировать разные уровни прибыли с учетом вероятности их достижения. Сумма величины вероятности равняется 1.

Таким образом, разбирать сценария обеспечивает полезной информацией относительно риска проекта. Но сей метод кое-что ограниченный, потому который рассматривает один маломальски отдельных результатов дабы реально существует бесконечное количество вероятностей. Следующий метод определения риска проекта разрешает эту проблему.

Задача.

Выходные даны: № варианту

Объем инвестированных средств, тыс. грн.

Ставка проценту %

Сумма денежного потока, тыс. грн.

Проект А

Проект В

А Во

Всего 1 год 2 год 3 год 4 год

Всего 1 год 2 год 3 год 4 год 11000 10800 13 15 13000 9000 400 13700 5000 6000 2700

Рассчитать теперешнюю достоинство денежных потоков сообразно каждому из проектов.

Определить показатели: чистый приведенный доход; индекс дохидности; период окупаемости.

На основе рассчитанных показателей определить наиболее эффективный проект.

Решение:

Рассчитываем теперешнюю достоинство денежных потоков сообразно проектам:

Проект А: Pv1 = 9000 * грн.

Pv2 = 4000* грн.

Проект В: Pv1 = 5000* грн.

Pv2 = 6000* грн. Pv3 = 2700* грн.

Результаты расчетов теперешней стоимости денежных потоков возводим в таблицу:

Год

Инвестиционные проекты

Проект А

Проект В

Будущая стоимость

Дисконтни и множитель %

Теперешняя стоимость

Будущая стоимость

Дисконтни и множитель %

Теперешняя стоимость 1-й 9000 0,885 7965 5000 0,87 4350 2-й 4000 0,783 3132 6000 0,756 4536 3-й 2700 0,658 1777 4-й

Вместе 11097 10663 Рассчитываем белотелый приведенный пенсион сообразно проектам:

Проект А: ЧПД = 11097 – 11000 = 97 грн.

Проект В: ЧПД = 10663 – 10800 =-137 грн.

За чистым приведенным доходом план А является эффективнее, поскольку ЧПД(В) дурной показатель и является неприемлемым для инвестора, потому который не принесет инвестору дополнительной прибыли для вложенный капитал.

Рассчитываем индекс доходности сообразно проектам: Проект А: ИД =

Проект В: ИД =

За индексом доходности план А является наиболее эффективным также, поскольку ИД(В)

Рассчитываем интервал окупаемости сообразно проектам:

Проектах А: ПО = годы

Проект В: ПО = годы

За периодом окупаемости план А является также самым эффективным, поскольку ПО(А)

Следовательно, для основе проведенных расчетов теперешней стоимости денежных потоков впрочем показателей эффективности инвестиционных проектов можно исполнять вывод, который план А является самым эффективным, поскольку сообразно данному проекту ЧПД И ИД является максимальными а ПО – минимальным.

Использована литература:

Закон Украины “Об инвестиционной деятельности” путем 18 сентября в 1991 г.

Бланк и.А. Инвестиционный менеджмент. – Киев: МТ “ИТЕМ” ЛТД Юнайтед Лондон Трейд Лимитед (Москва-Лондон), 1995. Данилов о.Д., Ивашина г.М., Чумаченько о.Г. Инвестирование: Учебное пособие, 2001 – 364 с.

Плотин я.Д. Инвестиционный менеджмент: Конспект лекций для студентов факультета экономики и менеджмента – Львов: ДУЛП, 1996. – 53 с.

Тарасова с.В. Инвестиционный менеджмент: конспект лекций. – М.: Издательство “Приор” Атлантик, 1998. – 64 с.

Федоренко в.Г., Гойко а.Ф. Инвестознавство: Пидручник/ При науках. Редакторша В.Г. Федоренко. К.: МАУП, 2000. – 408 с.