Экономическая суть и ожидание реальных инвестиций. Понятие, ожидание и разбирательство инвестиционных рисков


Инвестиции в объект инвестиционной деятельности осуществляются в разных формах. Достаточно распространенным видом инвестиций являются реальные инвестиции.

Реальны инвестиции — это вложение средств в реальные активы или материальные (производственные, основные и оборотные фонды, здания, сооружения, обстановка товарно-материальные ценности), беспричинно и невещественные (патенты, лицензии, "ноу-хау", техническая, научно-практическая, инструктивная, технологическая, проектно-сметная и другая документация).

Иногда вложения средств в невещественные активы, связанные с научно-техническим прогрессом, характеризуются или инновационные инвестиции.

Дивиденд провожать акцией является результатом распределения прибыли. Чтобы получить дивиденд, нуждаться быть прибыль, не ниже ставки заимообразного процента. При отсутствии прибыли афера не обязано вносить дивиденды акционерам, поскольку они этого предприятия в одинаковой степени отвечают провожать результаты его деятельности, то есть дивиденды юридически не гарантированы.

Другое разбирательство — корпоративные облигации, которые беспричинно же являются формой внешнего финансирования предприятия. В этом разе принципал заимообразного капитала уже не хочет болеть предпринимателем, не хочет рисковать, тем более, сколько у него есть выбор: он может поместить собственные сбережения в банк и брать прибавление в виде гарантированного процента, а может неуклонно без посредничества банка, быть связь с каким-то конкретным предприятием и беспричинно же брать гарантированный процент. Такое вложение капитала и удостоверяется корпоративной облигацией. Прибыль неужели барыш провожать облигацией довольно более высока, чем в банке, поскольку учитывает компенсацию провожать риск.

Риск здесь заключается в том, сколько выбор в интересах конкретного предприятия, а не в интересах банка, какой может вложить имущество инвестора-вкладчика в любую ветвь предпринимательской деятельности неужели вымарывать эти имущество и направить их в нашу сферу, если прибавление вследствие начального деление из каких-то причин уменьшится. Следовательно диверсифицируя активы, банк надежнее вследствие нефинансовых корпораций защищает вкладчиков вследствие потерь средств. Однако пандан выборы инвестора – вложить в финансовую сферу неужели нефинансовую – имеют одну основу: деньги здесь отдаются в долг, набирают формы заема неужели ссуды, а инвестор в обоих случаях становится кредитором.

Кредитор не вложит деньги, если не довольно уверенный, сколько они возвращаться ему с приростом - процентом При отсутствии прибыли в предприятия в текущем финансовом году проценты выплачиваются из резервных фондов. С целью своевременной выплаты процентов амортизации долга (порций погашения облигационного капитала) вконец предприятий формируют специальные фонды.

Государственные облигации, неужели облигации государственного долга, эмитируются государством для мобилизации средств для общегосударственные потребности в случае недостатка стабильных поступлений в избитый бюджет и в первую очередь налоги. Государство может случаться заемщиком, эмитируя, облигации и другие обязательства, поскольку у нее есть зародыш для выплаты процентов и амортизации долга. В таком случае принципал государственной облигации становится владельцем пая в будущих доходах государства, то есть в будущих налогах и других платежах.

Таким образом, он является владельцем доли "потенциального капитала" государства, все не является владельцем частицы в реальных финансах государства, аккумулированных в государственном бюджете не вдруг, если любая денежная следствие способна рождать прибыль, то государство могу случаться и кредитором, предоставляя определенным категориям заемщиков имущество государственного бюджета в долг.

На основе анализа сути признаков финансовых инвестиций и финансового капитала в процессе генезиса этих категорий можно довольно обоснованно определить природу образуемого капитала. Финансовый деньги — это экономическая категория, которая возникала в результате решения противоречия между заимообразным капиталом (инвестиционным спросом), действительным (инвестиционным предложением). Суть этого противоречия заключается в недостаточной эластичности комитет заимообразного капиталу касательно спросу для него для рынках инвестиционных товаров. Отмеченная неэластичность предопределялась в первую очередь отсутствием довольно эффективного, то есть действенного механизма переливания капиталов между отраслями, территориями, замораживанием одолженных средств в инвестиционном процессе, сколько приводило к не соответствию темпов развития рынков инвестиционных товаров. В итоге образовывалась неоптимальная капитальная строй предприятий и снижалась складка прибыли. Это обстоятельство, в свою очередь, неуклонно касалось интересов инвесторов, в первую очередь конечных хранителей, которые размещали собственные сбережения в банки в депозитной форме и вынужденные были обходиться предельной нормой вознаграждения — депозитным процентом.

Отмеченное ответ было решено для основе развития акционерной собственности появления акций и облигаций или формы мобилизации капиталов из любых источников (формы инвестиций) и в то же сезон или документов, которые удостоверяют право для получение прибыли, то есть или универсальных инвестиционных товаров. Сосредоточения в одном объекте двух полярных свойств, характерных признаков заимообразного и действительного капитала породило новое качество – финансовый капитал. Материальными носителями отношений, сколько выражаются финансовым капиталом, есть акции, облигации и производные вследствие них формы. Рух этих ценных бумаг отбивает передвижение финансового капитала. Совокупный достоинство отмеченных бумаг является финансовым капиталом.

А поскольку достоинство ценных бумаг неизменно колеблется перед воздействием ожидаемых инвесторов изменения нормы прибыли предприятия-эмитента этих бумаг, а также изменения ставки заимообразного процента, то колеблется и величина финансового капитала. Он имеет переменный, нефиксованнй характер, потому может изменяться в широких пределах. В этом понимании величина финансового капитала — это величина потенциальный. Практически реализуются всего польза капитала во сезон перепродажи ценных бумаг (курсовая разница) и выплачены дивиденды и проценты.

Финансовый капитал, отбивая в совокупности кругообиги заимообразного и действительного капиталу, появляется или преобразованная, капитализирована фасон инвестиционного товара. Финансовый деньги уравнивает провожать степенью однородности инвестиционные товары и инвестиционный (заимообразный) деньги и тем самым превращает академический инвестиционный товар в капитал. Это дает дерзать верстать провожать степенью эффективности заимообразный и финансовый капиталы, что, в свою очередь, предопределяет перемена заимообразное капиталу для специфическую вариант инвестиционного. Именно здесь заложены возможности последующей эволюции капитальных форм для основе сращения заимообразного и финансового капитала, появления новых генераций финансового капитала.

Однако нуждаться быть в виду, сколько в то же сезон с позитивными свойствами финансового капитала, такими или эластичность инвестиционного спроса относительно комитет и обратной область — впечатлительность. Любое перемена спроса и комитет для финансовых рынках, сколько набирает формы прилива неужели отплыву предложенных для перепродажи ценных бумаг, а также приплыву и отплыву заимообразного капитала, какой циркулирует для этих рынках неуклонно отражается для размере финансового капитала. Ярче всего впечатлительность, или следствие его высокой мобильности, быстрого реагирования для претензия и предложение оказывается в условиях нестабильных экономических ситуаций — быстрого повышения и темпов развития.

Впечатлительность финансового капитала порождает широкое развитие спекулятивных операций для финансовых рынках, сколько приводит перед невозможности приговор его размера, невозможности выделения круговорота финансового капитала из кругообигив действительного и заимообразного капитала. В целом учитывая такой подход финансовый деньги характеризуется или фиктивный.

Это мнение внедрил в научное заповедь К. Маркс. Так он обосновывает собственную позицию относительно сущности финансового (фиктивного) капитала: "Если это государственные бумаге, они сила капитала всего для того, который их купил, для кого они составляют, ту цену, провожать которую он купил, составляют его капитал, вложенный в эти бумаги: сами они являются не капиталом, а простым долговыми обязательствами: если это ипотеки, то они будничный удостоверениями для получение будущей земельной ренты, а если акции, то они будничный титулами собственности, которые дают право для получение будущей добавленной стоимости. Все перечислено не сила действительного капитала стоимости, не образует ни одну составляющую капитала... Это будничный имя для капитал”.

Во времена К. Маркса коты всего появились первые формы финансового капитала, они считались определенной надстройкой над движением реального капитала. В Украине в переходный промежуток к рыночной экономике эта положение похожа со временем К. Маркса, и потому его обстановка для Украины справедлива. Следовательно, материальные носители отношений финансового капитала в переходный промежуток не образуют ни одну составляющую капитала.

Только тогда, если жанр финансового капитала в нашем государстве достигнет современного уровня развитых стран, достоинство (курс) ценных бумаг довольно отвлекать ожидаемую прибыльность действительного капитала с учетом его предыдущей (прошлой) прибыльности. Таким образом довольно фиксироваться, довольно оцениваться не наличие определенной стоимости (действительного капитала) или прошлых вложений капитала и расходов труда, а его работа, отдача, эффективность функционирования. Только в этих условиях можно достичь целевого стремления всех инвесторов и максимизувати прибавление для основе уравнивания норм прибыльности разных инвестиционных товаров, которые поступают вследствие рынки этих товаров в действие и функционируют там или заправский капитал. Отсюда и финансовый деньги — это круг действительного капитала, универсальная фасон инвестиционного товара, вследствие какой заимообразный деньги перетекает в действие в направлениях наибольшей эффективности его использования. И в этом понимании финансовый деньги является действительным капиталом, формой вложения заимообразной капиталу.

Поскольку финансовый деньги является капитализированной формой инвестиционного товара, то есть имеет однородную форму материальных носителей, которые отличаются всего провожать прибылью, то он набирает признаков заимообразного капитала, становится его разновидностью. Таким образом финансовый – одночас и заимообразный капитал. В современных условиях в развитых рыночных странах заимообразный деньги все в большей степени перерождается, набирая финансовой формы. Следовательно, финансовый деньги является высшей формой развития капитала, он совмещает признаки заимообразного и действительного капитала.

2. Понятие, ожидание и разбирательство инвестиционных рисков

Необходимость анализа рисков инвестиционного проекта заключается в том, щ неестественный инвестиций проекты разрабатываются для основе определенных предвидений относительно капитальных и текущих объемов реализации продукции, цен для товары и услуги и тому подобное. Независимо вследствие качества и количества данных предвидений будущее развитие событий давно является неоднозначным, потому обычай планирования капитальных инвестиций рассматривает и аспекты неопределенности и риска.

В инвестиционном и финансовом менеджменте перед риском чаще всего понимают меру неуверенности в получении ожидаемых доходов вследствие "заданных инвестиций. В рыночной экономике давно имеется риск.

Если конкретизировать общее приговор риска для анализа проекта, то опасность проекта – это способ неуверенности в получении ожидаемого уровня дохидности быть реализации данного проекта.

Целью анализа проектных рисков является предоставление оценки всем видам рисков проекта; определение степени целесообразности реализации проекта быть имеющемся риске способов его снижения; определение возможных путей снижения рисков. Проектные риски бывают внешние и внутренние. Внешние риски, в свою очередь, разделяются для непредусмотрении и предполагаемые. Внешние не предполагаемые риски предопределены: изменением политической ситуации и непредсказуемыми государственными мероприятиями, регуляция в сфере землепользования, налогообложения, цинотворення, экспорта и охраны окружающей среды и т.д.; природными катастрофами (наводнениями, землетрясениями, климатическими изменениями и тому подобное); преступлениями и неожиданным внешним экологическим и социальным влиянием; срывами в создании необходимой инфраструктуры банкротствами, задержками в финансировании ошибками в определении целей проекта.

Внешние не предполагаемые риски учесть практически невозможно. Внешние предполагаемые риски быть анализе проекта можно учесть. К ним принадлежат: рыночный опасность вследствие ухудшение возможностей получения сырья, повышения цены не ее, перемена требований потребителей продукции, усиления конкуренции и тому подобное; операционный риск, связанный с отступлением вследствие целей проекта и невозможности поддержания управления проектом; риск вредного экологического влияния; риск негативных социальных последствий; риск изменения валютных курсов; риск непрогнозируемой инфляции; риск налогового давления.

Внутренние риски разделяются для планово-финансовые, связанные со срывом планов работы и перерасходом средств, и технические, связанные из изменением технологии, ухудшением качества продукции, ошибками в проектно-технической документации и беспричинно далее

Проектные риски предопределены особенностями жизненного цикла проекта. Для оценки риска быть выборе варианта инвестирования можно пить метод экспертных оценок рисков в разных фазах проекта.

При анализе рисков в прединвестиционной фазе оценивают финансово-экономическую жизнеспособность проекту, организационно технический потенциал, функции и задания основных участников работы, которые выполняются, и степень гарантий провожать инвестициями и кредитами.

В инвестиционной фазе оценивают структуру управления, проектом, перебежал его реализации и качество выполнения проектных работ.

Из эксплуатационной фазе оценке подлежат факторы, которые негативно влияют для реализацию проекта, — остановка строительства, превышения расходов, несогласованность относительно финансирования, бедность контрагентов, вмешательства государства, возникновения убытков, повышения цен для сырье и энергоносители, неквалифицированное господство персоналом.

Анализ рисков в прединвестиционной фазе лежит в основе выбора вариантов инвестирования, все быть этом прогнозируются риски и в инвестиционной и эксплуатационной фазах. Риск можно разделить для две категории — провожать уровнем и сообразно времени. Уровень риска. Разные инвестиции обеспечивают разношерстный степень дохода. Если разбирательство весь надежно, то трудно надеяться для высокие доходы. Но если предлагается вложить деньги в ненадежное, все рисковое дело, тогда закономерно требуется долгий доход. То есть, инвесторы должны брать компенсацию провожать риск.

Малый опасность связан из низкими доходами, великий — с большими.

Уровень риска довольно поддаваться вследствие того, связан ли бизнес с хорошо освоенной отраслью деятельности. Зависимая вследствие надежности инвестированного дела степень риска может болеть высоким средним неужели низким.

Определить степень риска можно вследствие сравнения ризикованости вкладов в то неужели другое дело. Например, менее опасный быть разбирательство с известными фирмами предприятиями), в которых дела идут хорошо, неужели взяться бизнес в хорошо освоенной отрасли, с обеспеченным рынком сбыта. Шансы повернуть инвестиции, вложенные в надежные компании гораздо выше, чем заключенные в неизвестные фирмы. Значительно более необязательно прогнозировать доходы вследствие менее рискованных компаний (бизнесу), и наоборот, занятие ненадежным бизнесом неужели помощь с неизвестными фирмами является рискованным, поскольку доходы вследствие них могут неустановиться. Таким образом, степень дохода (ставка дисконта) ниже сообразно надежному делу, а инвестирование рискованного дела требует большей компенсации провожать риск.

Фактор времени также гораздо влияет для степень риска. Наличность для инвестора важна больше, чем деньги в будущем. Когда инвестор вкладывает принадлежащий деньги в обыкновенный бизнес, он давно рискует неужели чувствует неуверенность, сколько деньги в будущем принесет ожидаемую прибыль. И чем более долгий срок вклада, тем великий риск, то есть опасность является растущей функцией времени. Чтобы заграждать инвестора расстаться со своими деньгами быть нуждаться он убедить, сколько он получит хорошую компенсацию. Инвестор вынужден получить доход провожать то, сколько взял не себя опасность времени.

Когда гарантированно, сколько инвестиции не нанесут убытки и укладываются для вконец малый период, их называют безопасными.

Таким образом, степень риска можно разделить для безопасную ставку и премию провожать риск, связанный с фактором времени.

Безопасная ставка - это процентная ставка, которая платится провожать не рискованные активы или, сколько имеют гарантированный доход. Она и является критерием для оценки ризикованости других активе.

Премия провожать опасность — это необходима складка доходу сверх безопасного дохода для капитал. Об этом свидетельствует полезный опыт, премия провожать опасность для ценные бумаги с многолетним сроком, погашение давно более высока премии для те ценные бумаги, которые выпускаются для год.

Особенность методов анализа риска заключается в использовании категорий вероятности и статистического анализа. Так осуществляется испытание рисков провожать мировыми стандартами.

Риск можно оценить, учитывая изменчивость ожидаемых доходов. Если, трудно действительно предусмотреть, которыми будут поступления (доходы, прибыль). Если изменчивость ожидаемых доходов незначительна и не вконец изменяется, результаты вложения инвестиций неужели других видов деятельности более необязательно предусмотреть.

Следовательно, общий степень риска состоит из безопасной ставки и премии провожать риск, какой определяется или различие между общим уровнем риска и безопасной ставкой.

Как видим, риск, связанный с краткосрочными вложениями, гораздо меньше, чем долгосрочными. Масштаб отклонений уровня риска с надеждой получить ожидаемый барыш может болеть значительным. Размер отклонений вследствие среднего уровня риска в тот неужели ледяной область зависит вследствие надежности вложения капиталов.

В литературе наиболее нередко выделяют два подхода к приговор риска проектов, которые используются последовательно: 1) испытание чувствительности и возможных сценариев проекта; 2) разбирательство рисков с вследствие разных статистических и вероятностных методов;

Цель анализа чувствительности заключается в сравнении влияния отдельных факторов инвестиционного проекта для его главный показатель, например, внутреннюю норму прибыльности.

Последовательность проведения анализу чувствительности.

Выбор основного показателя эффективности инвестиций, например, внутренняя складка прибыльности (ИКК) неужели чистая теперешняя достоинство (МРУ).

Выбор факторов (показателей), которые имеют неоднозначный характер, например, капитальные расходы, достоинство для товар, величина продажи, компоненты себестоимости продукции.

Установления номинальные (по проекту) и предельные (максимальных и минимальных) значений неоднозначных факторов. Предельных значений может болеть несколько, почти ± 5 % все ± 10 % вследствие номинального значения (всего в этом примере четыре).

Расчет основного показателя для всех избранных предельных значений неоднозначных факторов.

Построение графика чувствительности для всех неоднозначных факторов.

Этот график позволяет исполнять выводы о наиболее критических факторы, инвестиционного проекта с целью последующего контроля провожать ними в процессе его реализации. Например, если достоинство является критическим фактором, в последующем выдерживать обратить внимание для программу маркетинга то качество товара. Если план является чувствительным к изменению объемов производства, выдерживать больше внимания уделить усовершенствованию внутреннего менеджмента и повышению производительности труда. Если критическим фактором являются материальные расходы, целесообразно уделить внимание отношениям с поставщиками.

Анализ сценария — методика анализа риска, которая рассматривает чувствительность, реагирование ожидаемой прибыли к изменениям в ключевых переменных величинах и возможен промежуток значений.

Анализ сценария рассматривает "плохие" и "хорошие" финансовые обстоятельства которые возможны в ожидаемой ситуации. При этом финансовый аналитик просит операционных менеджеров подобрать "плохой" ассортимент обстоятельств (низкая достоинство продажи, низкий величина затраты для единицу и тому подобное), палец (или "более возможный") ассортимент и "хороший” ассортимент обстоятельств.

Чтобы оценить преимущества разных направлений инвестиций и делать ими целесообразно это отклонение возвести к одному значению, а впоследствии в его пределах прогнозировать разные уровни прибыли с учетом вероятности их достижение. Сумма величин вероятности равняется 1.

Таким образом, испытание сценария обеспечивает полезной информацией относительно риска проекта. Но сей метод кое-что ограниченный, потому сколько рассматривает всего маломальски отдельных результатов, она реально существует бесконечное сумма вероятностей. Следующий метод определения риска проекта разрешает эту проблему .

Задача.

Выходные даны: № варианту Объем инвестиционных средств, тыс. грн.

Ставка проценту %

Сумма денежного потока, жал грн.

Проект А

Проект В

Во всего 1 год 2 год 3 год 4 год всего 1 год 2 год 3 год 4 год 11000 10800 13 15 13000 9000 4000 13700 5000 6000 2700

Рассчитать теперешнюю достоинство денежных потоков сообразно каждому из проектов.

Определить показатели:

Чистый приведенный доход

Индекс дохидности

Период окупаемости.

На основе рассчитанных показателей определить наиболее эффективный проект.

Решение: 1) рассчитываем теперешнюю достоинство денежных потоков сообразно проектам:

Проект А: грн.

грн.

Проект В: грн.

грн.

грн.

Результаты расчетов теперешней стоимости денежных потоков возводим в таблицу.

Год

Проект А

Проект В

Будущая стоимость

Дисконтный множитель

Теперешняя стоимость

Будущая стоимость

Дисконтный множитель

Теперешняя стоимость 1-й 9000 0,885 7965 5000 0,87 4350 2-й 4000 0,783 3132 6000 0,756 4536 3-й 2700 0,658 1777 4-й

Вместе - 11097 1066 2) Рассчитываем белотелый приведенный барыш сообразно проектам:

Проект А: ЧПД = 11097 - 11000 = 97 грн.

Проект В: ЧПД = 10663 – 10800 = -138 грн.

За чистым приведенным доходом план А является эффективнее, поскольку ЧПД(В), испорченный показатель и является неприемлемым для инвестора, потому сколько не принесет инвестору дополнительной прибыли для вложен капитал.

3) Рассчитываем индекс доходности сообразно проектам:

Проект А:

Проект В:

За индексом доходности план А является наиболее эффективным также, поскольку ИД(В)

4) Рассчитываем промежуток окупаемости сообразно проектам:

Проект А: годы

Проект В: годы.

За периодом окупаемости план А является также самым эффективным, поскольку ПО(А)

Следовательно, для «Приор» Атлантик, 1998 - 64с.

Федоренок в.Г., Гойко а.Ф. Инвестознавство: Учебник / При науках. редакторша В.Г. Федоренко. К.: МАУП, 2000. – 408 с.