Биржа


Дилеры и брокеры, которые принимают покровительство в рыночном процессе, устанавливают общество одну из однимзавдяки телексам, телефонам и телефаксам. “Соглашения из обмена иностранной валюты для главных мировых валютных рынках в Нью-Йорке, Токио, Лондоне и Франкфурте составляют 200 млрд. дол. для день” [Фишер,712]. Существуют и меньшие центры ЗВР.

Основными участниками торговых соглашений для ЗВР есть большие коммерческие банки, которые во многих случаях выполняют функции дилеров в рыночном процессе. В этом качестве они поддерживают позицию двух alias больше валют, то есть имеют взносы, выраженные в этих валютах. Например, “Чейз Манхеттен Банк” имеет виддиленння в Лондоне и Нью-Йорке. Отделение в Нью-Йорке владеет депозитами в фунтах стерлингов в лондонском отделении, а прием в Лондоне – депозитами в долларах в Нью-Йорке. Каждое из этих отделений может предоставить вкладчику иностранную валютув мена для природный взнос. На осуществлении этой операции банк получает прибавление вроде дилер, продавая иностранную валюту согласно “цене продавца”, которая есть скольконибудь выше изза “цену покупателя”, изза которой банк приобретает валюту. Конкуренция между банками удерживает отверстие между “ценой покупателя” и “ценой продавца” для уровне 1% воеже больших международных деловых операций.

Иногда коммерческие банки выступают вроде брокеры. В этих случаях они не поддерживают позицию согласно определенным валютам, а токмо возводят продавцов и покупателей. Например, какая-то английская имя может попросить лондонский банк выступить в роли брокера суд необхиднлому ей обмене долларов для фунты.

Кроме коммерческих банков для ЗВР существует небольшое количество небанковских дилеров и брокеров. Коммерческие банки используют независимых брокеров вроде посредников суд заключении значительных гуртовых соглашений между ними.

Основным средством проведения международных обменных операций для ЗВР являются телеграфные переводы. Допустимо, сколько некоторая американская общество продала козни розничных магазинов в Большой Британии партию медикаментов для сумму 1000 долларов. Банк, для который защелкивающиеся операции этой компаниии, - это промышленный банк в Нью-Йорке. Этот банк пошлет телеграфное извещение лондонскому банковые козни розничной торговли, сообщая о необходимости разгадывать для банковский счет нью-йоркского банка в его лондонском отделении. После этого нью-йоркский банк предоставляет поставщику доверие для эквивалентную сумму в долларах. Перевод денежных средств изза после ряд теле осуществляется для инициатор alias другой сумма впоследствии покупки alias продажи.

Вторым средством обмена для ЗВР являются переводные векселя. В случае продажи партии медикаментов действие может быть организована таким образом. Прежде токмо британская торговая общество получит в своем банке кредитного письма и перешлет его американской фирме – поставщику. Получение это документу обяжет экспортера абонировать переводной вексель для британский банк. Этот переводной вексель является распоряжением, подобным банковскому чеку, которое предусматривает, сколько банк должен оплатить экспортеру определенное количество денег. Экспортер может после продать сей вексель коммерческому банковые, получив зато эквивалентное количество долларов. Когда изза этим векселем несколько оплачено, промышленный банк получит плата в фунтах стерлингов.

Платежный вексель может быть оплачено немедленно alias в данный момент в будущем – например, изза 30, 60 alias 90 дней. Если экспортер выписывает вексель, который подлежит оплате изза 90 дней, а имеются имущество нужные ему немедленно, он сможет вновь обратиться изза после к коммерческому банку. В этом случае промышленный банк приобретет вексель с учетом дисконтной ставки, которая отбивает подавляющую ставку проценту.

Если промышленный банк, выкупив вексель, не хочет владеть его 90 дней, он может помощь к следующему шагу. Этот банк может связаться с британского банка, для который выписан вексель, и звать подтверждение, сколько настоящий вексель несколько оплачен своевременно. По получении подтверждения вексель отражается вроде “акцептует вексель” и становится банковским акцептом, который может быть реализовано для открытом рынке ценных бумаг, вроде это происходит с другими краткосрочными ценными бумагами – казначейскими векселями правительства, коммерческими ценными бумагами и т.и.

Кроме телеграфных переводов и переводных векселей небольшая частица финансовых операций для международных рынках обеспечивается собственной валютой и дорожными чеками. Представим, сколько американский путешественник собирается в пилигримство во Францию. Он может обратиться к дилеру, который специализируется для торговле иностранной валютой, alias к своему банку и обменять валюту США для французскую. Банк alias дилер после этой операции получает прибавление изза счет разницы в “цене продавца” и “цене покупателя”, сколько изза своим характером правоспособный с исключением прибыли суд осуществлении значительных соглашений, которые требуют обмена банковскими вкладами. Однако суд осуществлении небольших валютных операций такая различие в цене составляет в среднем 4-5 %, вроде это принято суд осуществлении больших финансовых операций для ЗВР.

Туристы и путешественники считают, сколько дорожные чеки безопаснее валюты. Отправляясь во Францию, американец может приобрести дорожные чеки, деноминовани alias в долларах, то ли во франках, в американском коммерческом банке alias в компании “Америкен експресс”. Владелец французского готеля, сколько берет дорожные чеки компании “Америкен експресс” в виде платы изза услуги, депонирует их в местном банке, получая доверие во франках беспричинно после того, в который валюте вычислена такса чеку. Французский банк впоследствии получит доллары alias соответствующее количество франков в “Америкен експресс”.

Дилеры и брокеры для ЗВР владеют текущей информацией неестественный изменениях обменных валютных курсов. Другие хозяйственные агенты, чья нужда в этих знаниях менее оперативна, могут получить соответствующую информацию из газет и телевидения.

Курсы большинства валют подаются вроде количество гривен, необходимых воеже приобретения 1 единицы иностранной валюты.

Для большинства валют сообщается токмо один путь – обменный путь согласно кассовым операциям. Он применяется воеже торговых соглашений какие будут заключены для протяжении не больше, вроде 48 часов. Кроме того, многих иностранных валют подаются также обменные курсы согласно срочным операциям. Срочное объединение – это договор между банком и его клиентом, изза которым гривни будут обмениваться для нужную валюту в какой-то определен сумма изза курсом, определенным сегодня. Разница в вычислении обменных курсов согласно кассовым операциям и обменных курсов согласно срочных операциях в всякий избран момент времени отбивает существующую разницу между рыночными нормами проценту в сравниваемых странах.

Как известно, процессы международной торговли повязани с покупкой-продажей финансовых активов, а также с международной практикой наданя и получение кредитов и ссуд, называются операциями согласно счетам движения капитальных средств.

Приобретение финансовых активов Украины иностранными покупателями, а также ссуды в иностранных банках и небанковских источниках украинскими фирмами и отдельными гражданами являют собой приплыл денежных средств в Украину.Подобные операции известны вроде приплыл капиталу. Приобретение иностранных активов предприятиями и гражданами Украины, а также заемы, которые могут быть предоставлены банками Украины и другими небанковскими источниками иностранным фирмам и гражданам, являют собой отплыл денежных средств из экономики Украины, то есть использование их изза пределами Украины. Такие операции называются оттоком капитала.

Ежедневные операции для ЗВР, которые имеют предписание к счетам движения капитальных средств намного превышают изза своими масштабами операции согласно текущим счетам внешнеторговых операций.

Важным средством экономической политики государства является валютная интервенция для ЗВР. При этом переворот курса национальной валюты позволяет государству беспричинно alias или манипулировать совокупным спросом. Если какое-то начальник сознательно и целеустремленно уменьшает путь валюты своей страны, позволяя ей обесцениваться относительно других иностранных валют, это значит, сколько начальник проводит девальвацию своей валюты. Девальвация призвана стимулировать общий спрос, беспричинно же, вроде это происходит суд обесценение валюты, вызванному рыночной стихией и рыночными силами. Если же какое-то начальник решает повысить валютный курс, позволяя увеличить такса своей валюты относительно других, это свидетельствует, сколько начальник проводит ревальвацию своей валюты. Ревальвация несколько сокращать общий желание беспричинно же сам, вроде его сдерживает повышение стоимости валюты около воздействием рыночных сил. Такие экономические параметры, вроде реальны нормы проценту и темпы экономического роста, способные немедленно изменить нынешний обменный валютный курс.

Правительство может манипулировать обменным валютным курсом, покупая alias продавая национальные денежные единицы для ЗВР. Интервенция платежном балансе Украины согласно внешнеторговым операциям такое мера несколько подано вроде размножение резервных активов правительства Украины.

Теперь рассмотрим ревальвацию гривни. В случае реальвации НБУ активно скупает доллары для ЗВР. Процесс ревальвации асимметричен процессу девальвации с тем токмо отличием, сколько суд девальвации гривни НБУ может обеспечить его неограниченное предложение, поскольку именно НБУ осуществляет эмиссию гривен, а в случае ревальвации гривни соответствующая продажа иностранной валюты должна излагать для какой-то ее источник. Где же его искать ?

Прежде всего, дозволено снизить степень активов, размещенных в иностранных девизах. Если НБУ компенсирует иррегулярную продажу соответствующим закупкам ее в других случаях, ужасно вероятно создать с этой целью порядочный резервный залежь иностранной валюты. Если резервы иностранной валюты исчерпываются, НБУ может обратиться к другим источникам. Одно из них – беспричинно называемый “своп” – объединение с каким-то иностранным центральным эмиссионным банком. По своей сути “своп”-угода – это всеобщий межгосударственный краткосрочный кредит, который предусматривает закупку иностранной валюты для рынке кассовых операций со следующим (некоторому определенному будущему) ее обратном выкупом для рынке срочных соглашений.

Другой путь отыскания нужных средств заключается у продажи ценных бумаг, размещенных в иностранные валюты. Альтернативой этому может прислуживать продажа специальных прав заимствования (СПЗ) – особенного вида синтетической международной валюты, которую выпускает Международный Валютный фонд с 1970 года. СПЗ применяется токмо в операциях между национальными банками государств, которые входят в МВФ. Существует путь разводить друг после друга мероприятия в пределах внутренней денежно-кредитной политики и механизмы валютной интервенции для ЗВР. Этот метод, который имеет имя “стерилизация”, заключается в соединение каждой продажи активов, деноминованих в иностранной валюте, для ЗВР с ровной изза величиной закупкой для открытом рынке ценных бумаг внутри страны и, соответственно, сочетания каждой закупки для ЗВР с ровным изза величиной продажей для рынке внутреннем. Хотя стерилизация позволяет изолировать и исключить отпор операций для ЗВР после денежно-кредитных мероприятий внутреннего характера, ее отпор для добро обменных валютных курсов вместе с валютной интервенцией не ужасно большое – согласно крайней мере, меньше, чем то обеспечивает валюна интервенция сама согласно себе.

Экономисты разбегаются во взглядах относительно влияния стерилизованной интервенции для экономическую систему в долгосрочных часовых интервалах – alias несколько збезпечено сколько желание небольшое отпор подобных мероприятий, после их осуществления ли не следует надеяться никаких последствий ? В одном они солидарны : стерилизация вроде экономический инструмент, который обеспечивает нежелание взаимовлияния операций для ЗВР и количестве денег, которые обращаются для внутреннем рынке, - это тонкая и довольно не простое дело.

Существуют и другие имущество влияния для обменный валютный курс. Правительство может помещать специальные таможенные тарифы, разнообразные квоты для импортные товары и другие протекционистские мероприятия, направленные для обмеженгня импорту, который уменьшает предписание гривен согласно текущим счетам внешнеторговых операций и способствует росту стоимости гривни. Также начальник может субсидировать экспорт из своей страны рассчитывая таким способом увеличить желание для национальную денежную единицу согласно текущим счетам внешнеторговых операций.

Еще одним способом влияния для обменный валютный путь может быть внедрение валютных ограничений, то есть правительственных мероприятий, которые ограничивают alias жестко регламентируют права граждан обменивать валюту своей страны для иностранную. Целью системы валютных ограничений является сокращение внешнего оборота капитала, сколько здатно непременно повлиять для беловой желание движения капитальных средств.

Валютные ограничения, которые весь запрещают доступ граждан какой-то страны для ЗВР без специального разрешения правительства, означают переход в другое тип – в этом случае принято считать, сколько такса такой страны неконвертована. Такими мероприятиями правящие круги узурпируют монополию участия в операциях для ЗВР. Отчасти они продают иностранную валюту изза искусственно заниженным курсом воеже финансирования желаемых воеже этих правительственных органов проектов, тутто вроде воеже других целей такие операции проводятся, выходя из искусственно завышенных обменных курсов валют.

Все эти имущество и методы – протекционистские мероприятия, экспортные субсидии, валютные ограничения и неконвертованисть валюты налагают огромные дополнительные расходы. Они разрушают экономику, привнося дисбаланс в относительные цены для разнообразные товары и услуги, а также лишая эти экономические системы преимуществ свободной международной торговли.

2. В А Л Ю Т Н И К В Р С И .

Необходимость валютного курса определяется тем, сколько национальные малость изза пределами внутреннего рынка не могут двигаться законным платежным средством. При осуществлении внешнеэкономических операций они должны быть обмененные для валюту другой страны alias для международные расчетные единицы (ЭКЮ, СДР и другие). правильное приговор валютного курса имеет решающее важность воеже обеспечения эквивалентности, взаимной выгоды в отношениях екномичних суб¢єктив разных стран. Через концепцию курса национальной валюты центральный банк влияет для добро платежного баланса страны, а также использует его вроде инструментарий монетарной политики.

Валютный путь ¾ это соотношение, изза которым одна такса обменивается для другую; alias такса денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны.

Валютный путь отображает взаимодействие сред национальной и мировой экономики. Он используется суд покупке и продаже валюты в зв¢язку с экспортом и импортом товаров alias услуг, поступлении в страну alias вывозе изза границу капиталов, кредитов, прибылей и тому подобное.

2.1.Функции валютного курса.

Теория денег определяет такие функции валютного курса:

Во-первых, изза его после преодолевается экономическая ограниченность национальной денежной единицы. Происходит перемена ее локальной ценности в интернациональную. В соответствии с этим валютный путь выступает вроде способ интернационализации денежных отношений, образования мировой денежной системы.

Во-вторых, для основе валютных курсов осуществляется сверка стоимостных показателей отдельных стран, условий и результатов производственного воссоздания ¾ производительности труда, заработной платы, темпов экономического роста, а также платежного баланса страны.

В-третьих, изза после валютных курсов сравниваются национальные цены с мировыми ценами и интернациональной стоимостью. Валютный путь ¾ это структура реализации интернациональной стоимости товаров и услуг.

В-четвертых, после структура валютных курсов перераспределяется национальный изделие между странами-участницами международных экономических зв¢язкив.

Виды валютных курсов.

В экономической теории рассматривается два основных вида валютных курсов: фиксированный и плавающий. Кроме этих двух существует скольконибудь вариантов, которые в зависимости после конкретно избранных параметров их реализации, могут рассматриваться вроде переворот фиксированного alias плавающего курса. Идет здравица неестественный установлении беспричинно называемого диапазона колебаний (band) между верхней и нижней точками интервенции, сколько в украинском языке получило имя “валютный коридор”. Кроме этого, есть беспричинно называемая парабола переменно фиксированного (ползучего из прив¢язкою к фиксированному) курса (английской ¾ crawling ред).

Разнообразные варианты валютных курсов дозволено исследовать изза схемой 20.1.

На практике применяют также гибридные варианты фиксированного alias плавающего курса ¾ это официальный, рыночный, биржевый и тому подобное.

После другой мировой войны в соответствии с Бреттон-вудской соглашения были введены склад фиксированных паритетов и курсов. Фиксированные курсы играли решающую занятие заранее 1976 года, если они определялись для основе золотого паритета alias для договорной основе. В результате краха Бреттон-вудской валютной системы фиксированы валютные курсы и паритеты были упразднены и установлен склад плавающих курсов валют. Однако, гладко “плавают” токмо ведущие валюты ¾ доллар США, качество ФРГ, французский франк, английский фунт стерлингов, японская иена и другие. Они беспричинно формируются для рынке около воздействием спроса и предложения. Государства могут согласно взаимному соглашению назначать пределы их плавания. Большинство стран установили управляемый плавающий путь изза которым в настоящее эпоха существует скольконибудь вариантов фиксации курса: прив¢язка его к корзине валют; прив¢язка к одной ведущей валюте; постепенная девальвация курса в пределах валютного коридора.

Схема 20.1. Модели валютных курсов

Виды валютных курсов

Метод фиксации курса 1. Фиксированы курсы.

система, которая допускает наличие официальных валютных паритетов.

1.1.Внедрение фиксированного курса изза классической схемой официальные курсы, сколько базируются для золотом паритете (возможные суд условиях золотого стандарта).

1.2. Договорные фиксированные курсы.

курсы, которые базируются для договорной основе 1.3. Установление корректируемого фиксированного курса (adjustable ред).

фиксация курсов согласно отношению к стойким валютам alias международным валютам для уровне, сколько действительно сложился для валютном рынке. Фиксация, которая предусматривает правильный пересмотр alias пределы возможных отклонений.

1.4. Преминно-фиксований курс, который изменяется изза некоторой предопределенной схемой, например, с учетом ожидаемого изменения индекса инфляции. Требует вмешательство государства.

2. Плавающие курсы.

система, суд которой у валют пропали официальных паритетов.

2.1. Провозглашение гладко плавающего курса курсы, которые беспричинно формируются для рынке около воздействием спроса и предложения 2.2. Установление управляемого плавающего курса (managed float).

курсы валют, какие прив¢язани прямо alias после “валютные корзины” к ведущим валютам. Они корректируются валютными интервенциями центральных банков с целью избежать временных резких колебаний.

Порядок определения и склад валютных курсов. Валютный путь является одним из ключевых параметров международных валютных отношений. Величина валютного курса и склад его функционирования влияет практически для всю систему макро и микроэкономических показателей страны, для ее конкурентные позиции в мировой экономике, перераспределение ресурсов, сбалансированность платежного баланса и тому подобное. Поэтому приговор валютного курса и господство им являются важным элементом экономической политики каждого государства.

При условиях золотого стандарта степень валютных курсов определялся уровнем золотого паритета валют, то есть соотношением их золотого содержания. Валютный путь мог отклоняться после золотого паритета токмо для такса перевоза золота золотого одной страны в другую. Пределы отклонения валютного курса после валютного паритета назывались золотыми точками.

Нижний апогей отклонение равнялась валютному паритету минус расходы для перевозку золота. Она отвечала минимальному курсу валюты и называлась нижней дорогой точкой.

При снижении валютного курса страны к ее низшей точке начинался вывоз (экспорт) золота. Это объясняется тем, сколько желание для инвалюту превышал предложение. Нижняя золотая пятнышко называлась вновь экспортной.

Верхний апогей отклонения равнялась валютному паритету плюс расходы для перевозку золота. Она отвечает максимальному курсу валюты и называется верхней дорогой точкой. При повышении курса валюты к верхней дорогой точке начинался ввоз (импорт) золота к стране. В зв¢язку золотого этим верхняя золотая пятнышко называлась вновь импортной.

При условиях золотого стандарта валютный путь был относительно стойким, поскольку гарантировались свободным обменом банкнот для золото и возможностью свободного вывоза золота золотого одной страны к другой.

В зв¢язку золотого демонетизацией золота план определения валютного курса в корне изменился, сколько вызвано непостоянством современных денежных систем. В настоящее эпоха пропали законодательно фиксированной базы воеже формирования валютных курсов. Основой определения валютных курсов является соответствие покупательной способности национальных валют. Покупательная переимчивость (сила) валюты выражается вроде собрание товаров и услуг, которые дозволено приобрести изза определенную денежную единицу в сравнении золотого базовым периодом.

Соотношение покупательной силы валют относительно определенной группы товаров и услуг в двух странах - стране “А” и стране “Б” определяет паритет покупательной способности (purchasing power party) - PPP.

Существует скольконибудь методик расчетов РРР. Самой бесхитростный золотого них есть приговор паритета покупательной силы валют для основе сопоставления уровня цен стандартного набора (за потребительской корзиной) товаров и услуг, изза формулой:

Рjb

РРР = ———,

Рja где Рjа и Рjb - степень цен в соответствующих странах изза данный пролет - j.

РДМ степень цен в марках

Например: ———— = —————————— = такса марки в долларах.

Р$ степень цен в долларах

Величина экономически обоснованного курса валюты может определяться также для основании обсчета ВВП изза ценами определенными в национальной валюте и в отдельной иностранной свободноконвертируемой валюте alias в ЭКЮ. Частица после их деления дает валютный курс.

Следовательно, образование валютного курса и его величина всегда около воздействием динамики цен.

В украини с высокими темпами инфляции путь валюты несколько снижаться относительно к валютам тех стран, где низшие темпы инфляции и, бесспорно, обесценения валюты тянет изза собой будущий размножение внутренних цен. В общем виде взаемозв¢язок между ценами (Р) и валютным курсом (е) дозволено скандовать изза схемой:

Р­ =е¯

Рост цен снижает курс. Если путь падает то цены растут. Эта повиновение четко проявляется в долгосрочном периоде.

В данной ситуации величественно определить пределы колебаний курса в ширине валютного коридора для основе реальных макроэкономических параметров.

Рядом с ценовым существует метод расчетов (РРР), спертый для приговор соотношения эффективных расходов производства в странах (А, Бы), которые сравниваются. К эффективным расходам относят: заработную плату (W), норму заимообразного процента (r), ренту (R), показатель производительности труда (PR). Одна из формул, сколько викоритсовуеться в данных расчетах имеет такое содержание: WБ PRA

РРР = ——— х ———, WA PRБ где W - степень заработной платы в странах Но и Бы; PR - производительность труда в соответствующих странах.

Однако сам воздаяние валютного курса - не самая сложная операция. Тяжелее создать систему обеспечения твердого (постоянного) валютного курса. Но который желание склад валютного курса и структура валютной регуляции не были избраны, прежде токмо необходима сбалансированность государственного бюджета, торгового и платежного балансов суд постоянстве цен.

Как отмечалось, валютного курса основе определения и прогнозирования курсов валют лежат паритеты их покупательных возможностей. Однако, ряд факторов может желать значительное отклонение валютного курса после их основы: - Прежде всего, это переворот спроса и суд валюты для рынке, для которую отражается добро платежного балнсу страны. Если активное сальдо платежного баланса растет, то увеличиваются валютные поступления в страну и предписание их против со спросом. А это приведет к росту курса национальной валюты. И наоборот, будто добро платежного баланса ухудшается, тутто растет желание для иностранную валюту, которая приведет к падению курса национальной валюты. В своючергу для добро платежного баланса влияют такие факторы: переворот структурми производства и динамика ВВП, конкурентоспособность национальной продукции, кон¢юктури внутренних и мировых цен для рынках партнеров и тому подобное.

- Кон¢юктура валютных курсов и спекулятивные валютные операции всегда имеют сильное отпор для валютный курс.

Как удостоверяет гешефт практика, валютные операции ужасно не всегда осуществляются воеже торговых и финансовых расчетов. Во многих случаях определяющей мотивацией в суб¢єктив валютного рынка может быть получение спекулятивной прибыли.

- На динамике валютных курсов ощутимо отражаются план процента, которая регулирует миграцию и деление капиталов. Например, повышение уровня заимообразных процентов стимулирует привлечение иностранного капитала и, сообразно иностранной валюты, а снижение - поощряет отлив капиталов изза границу. Но повышение процентных ставок имеет, следует пам¢ятати, и теневую сторону: оно здорожуе доверие и подавляет инвестиционную деловой внутри страны. - Степень развития рынка ценных пааперив составляет здоровую конкуренцию валютному рынку. Фондовый рынок может прямо заверять иностранную валюту, а также заверять национальную валюту воеже приобретения иностранной валюты.

- Наконец, градус доверия к валюте определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране. При этом учитываются не токмо темпы экономического роста, инфляции, степень покупательной способности валюты, токмо и перспективы их динамики. Кроме того, валютный курсу слишком порядочный к факторам, которые определяют политическую и социальную ситуацию в стране.

Регуляция валютных курсов.

Главными методами регуляции валютного курса является валютная интервенция и дисконтная политика.

Валютная интервенция - это прямое вмешательство центрального банка alias казначейства в валютный рынок. Она сводится к покупке и продаже центральным банком alias казначейством инвалюты. Центральный банк покупает инвалюту, если ее предписание избыточно и путь низкий, и продает, если путь инвалюты высок. Таким способом ограничиваются колебания курса национальной валюты.

Часто валютная интервенция используется воеже поддержания курса валюты для сниженном уровне, воеже осуществления валютного демпинга - обесценения национальной валюты с целью массового экспорта товаров изза ценами, ниже мировых. Валютный демпинг служит средством борьбы изза рынки сбыта. Главным условием здесь является снижение курса валюты в больших размерах, чем падение ее покупательной способности для внутреннем рынке.

Осуществление валютной интервенции вероятно суд условии, сколько неуравновешенность платежного баланса является незначительной и характеризуется постепенным изменением пассивного сальдо для активное, навыворот ли. Ведь резервы инвалюты воеже интервенции ограничены, и продажа должна совмещаться с покупкой. Если валютные резервы исчерпаны, то эта акция проводится изза счет международных кредитов. Критикуя валютные интервенции нынешний монетаризм считает, сколько подобные мероприятия влияют токмо для симптомы болезни, которые суд этому не лечатся. Интервенции обходятся дорого. Если интервенции и имеют какой-либо эффект, то это токмо в тех случаях, если национальная экономика находится для подъеме, а инфляция - основная повод снижения валютного курса - затухает.

Суть дисконтной политики сводится к повышению alias снижению дисконтной ставки центрального эмиссионного банка с целью повлиять для ход зарубежных краткосрочных капиталов. Повышение дисконтной ставки в периоды ухудшения состояния платежного баланса центральный банк способствует притоку капиталов из стран, где дисконтная ставка ниже, то есть улучшению состояния платежного баланса. Например, в первой половине 80-х годов власть США проводила политику высоких процентных ставок и курса доллара, сколько способствовало притоку в страну с 1980 заранее 1984 г. 417 млрд. дол. США. Это вызывало цепную реакцию в виде повышения процентных ставок в Западной Европе, потому сколько валютного курса этих странах уменьшились капиталовложения и выросла безработица. Но сей путь может быть эффективным токмо суд условии, сколько ход капиталов между странами предопределено поисками более прибыльного их размещения, а не неуверенностью в збереженникапиталив в стране. Поэтому повышение дисконтной ставки не всегда являются эффективным методом. К тому же это ведет к подорожанию кредита внутри страны.

Методами валютной регуляции, которые используются традиционно, есть девальвация и ревальвация - снижение и повышение валютного курса. Причинами их есть инфляция и неуравновешенность платежного баланса, разрыл между покупательной способностью национальных валют (о чем уже вспоминалось).

Режим валютного курса в Украине.

Вопрос неестественный определении оптимального режима валютного курса национальной денежной единицы ¾ сложное и слишком ответственное воеже центрального банка. Особенные трудности суд его решении ивиникають в странах с переходной экономикой. Они пов¢язани, с екномичной нестабильностью и отсутствием стойкости денежно-кредитной системы.

Теорией и практикой доказано, сколько ни один из режимов валютных курсов ¾ то ли путь фиксированного, alias “плавающего” курса не может абсолютизироваться, каждая из них имеет вроде позитивные, беспричинно и негативные аспекты.

Во-первых, будто государство избирает воеже себя фиксацию курса национальной валюты, она должна в первую очередь взвесить для добро экономики государств ¾ главных торговых партнеров. Если природный темп инфляции превышает инфляцию отмеченных стран, поддержания фиксированного курса валюты приведет к постоянной постепенной потере конкурентоспособности государства.

Во-вторых, необходима постоянная координация политического развития государств ¾ торговых партнеров, потому сколько ухудшение состояния экономики одной из них враз негатьивно повлияет для екномику страны, путь который прив¢язаний к валюте данной государства.

В-третьих, воеже поддержания ползучего курса, вроде и валютного коридора, необходим беспрестанный гарантированный степень собственных валютных резервов. Только суд достижении этого основного условия может предпринимать приговор относительно фиксации курса.

История знает ворох примеров, если фиксирован склад курсообразования не содействовал необходимому развитию экономики. Самым ярким их них есть злосчастье Бреттон-вудской системы фиксированных валютных курсов в 1973 году после потерю доверия к доллару США и долгий бедность баланса США (1971-1973рр.).

Также есть данный испытание стран Восточной Европы и колишнбего СССР относительно попыток помогать фиксированный путь национальной валюты (прив¢язаний к одной alias корзины валют), беспричинно же относительно установления коридора. На днесь Польша уже изменила склад ползучего курса для плавающий, а Эстония, где существует прив¢язка курсу эстонской кроны к немецкой марке (1 немецкая качество равняется 8 кронам), в настоящее эпоха чувствует трудности в зв¢язку зиначними колебаниями курса марки для международном рынке.

Несколько попыток помогать путь рубля в валютном коридоре было сделано правительством России. В июне 1995 возраст впоследствии периода относительной стабильности для валютном рынке Центральный банк России внедрил 3-месячный валютный коридор воеже курса рубля (4300-4900 рублей изза 1 доллар США), который позже был трансформирован в 4550-5150 рублей изза 1 доллар США. Успешным внедрение коридора было токмо сначала, а позже ¾ в конце 1995 года, Центральный банк России начал жить непровозглашенную политику ползучего курса, целью которой было достижение наиболее девальвированной пределы коридора (5150 рублей) к середине 1996 года.

В Украине согласно Декрету, принятым Кабинетом министров в грудных в 1992 году, был определен рыночный (плавающий) склад валютного курса украинского карбованца. Как известно, такой план определения курса национальной валюты не дал позитивные результаты. Это объясняется: отсутствием в государства необходимых стабилизационных валютных резервов; интенсивным развитием инфляционных процессов; дефицитами государственного бюджета и платежного баланса и подорожанием товаров критического импорта. При таких обстоятельствах, экономика Украины действительно не была готовой к внедрению режима “плавающего” курса. Отсутствие необходимых экономических предпосылок повлекло последующее ускорение темпов падения валютногог курса украинского карбованца (см. табл. ). Не принесла удача административная фиксация в Украине валютного курса, которая длилась с августа 1993 возраст заранее октября 1994 года, которая привела к снижению эффективности экспорта с оплатой в иностранной валюте, увеличения частицы бартерных операций, уменьшения поступлений иностранной валюты для природный рынок, размножение внешнего долга, “побега” капиталов изза границу.

Согласно Меморандуму экономической политики Правительства в 1995 году осуществлен комплекс мероприятий согласно обеспечению постепенной либерализации и децентрализации валютного рынка Украины.

Таблица 1. Валютные курсы в 1992 г.

в 1993 г.

в 1994 г.

в 1995 г.

в 1996 г.

в 1997 г.

январь февраль март

Гривен изза единицу СДР: для конец периода

Официальный курс1 0.0088 0.1732 1.5212 2.6668 2.70722 ...

...

...

Гривен изза один доллар США

Официальный курс3 (на конец периода) 0.0064 0.1261 1.0420 1.7940 1.8890 1.8790 1.8360 1.8500

Официальный курс4 (средний изза период) ...

0.0453 0.3275 1.4731 1.8295 1.8914 1.8436 1.8371 1 Начиная из января 1991 года, такса СДР определяется Фондом обыкновенный для базе средней стоимости п¢яти ведущих валют. Удельный важность валют (американский доллар - 40%, немецкая качество - 21%, японская ена 17%, французский франк и фунт стерлингов - согласно 11%) указывает для относительное важность (весомость) этих валют в международной торговле и финансах, опираясь для величина экспорта товаров и услуг стран-членов, эмитентов валюты и официальные валютные балансы изза пролет из 1985 согласно 1989 год.

2 Официальный путь гривни касательно СДР изза ноября 1996 года.

3 Официальная такса доллара США ( установленная Национальным банком Украины) в гривнях для конец периода. До 23 октября 1994 возраст в Украине придерживались системы множественных курсов, включая гласный валютный курс, который определялся НБУ, и рыночный, который устанавливался для валютных аукционах. Из 24 октября 1994 возраст гласный путь устанавливается изза результатами торгов для Украинской межбанковской валютной бирже.

4 Середнезважена такса доллара США в гривнях изза период.

В соответствии с Указом Президента Украины “О совершенствовании валютном регуляция” с 31 октября 1994 возраст гласный путь украинского карбованца начал определяться для основании возобновленных торгов для Украинской межбанковской валютной бирже. В то же эпоха был расформирован тендерный комитет, который выполнял продажу части заработанной резидентами валюты изза завышенным валютным курсом украинского карбованца с целью оплаты контрактов “критического импорта”.

Резиденты получили доступ для биржу воеже закупки валюты с целью перевода изза границу прибыли, полученной иностранными инвесторами после иностранных инвестиций в Украину и действие пролицензованих НБУ валютных операций, пов¢язаних с движением капитала.

С целью последующей децентрализации валютного рынка с мая 1995 возраст разрешено исполнять обов¢язковий продажа валютных поступлений и свободных валютных средств резидентов Украины вроде после Украинскую межбанковскую валютную биржу, беспричинно и прямо после уполномоченные банки для межбанковском валютном рынке Украины. Одновременно было принято приговор о том, сколько надо счислять нецелесообразным будущий обов¢язковий выкуп к Официальному валютному резерву Национального банка Украины 10 процентов валютных поступлений после суб¢єктив хозяйственной деятельности.

С целью зменшеня валютных рисков и спекуляций навстречу нацональной денежной единицы, сколько возникают для валютном рынке Украины, Национальный банк Украины позволил коммерческим банкам исполнять операции из покупки и продажи иностранной валюты для валютном рынке Украины в пределах лимита открытой валютной позиции. А уполномоченным банкам предоставлено дозволение получать безналичную иностранную валюту для межбанковском валютном рынке около реализацию наличности в обменных пунктах и, напротив, из дотиманням лимита открытой валютной позиции.

Начаты торги наличной валютой для Украинской межбанковской валютной бирже.

Вместе с тем медленные темпы структурной перестройки, большие политические риски и несовершенная правлва бык относительно защиты частной собственности способствовали усилению процессов оттока капиталов из Украины. Эти явления, а также значительные инфляционные ожидания в экономике привели к повышенному спросу вроде в суб¢єктив злоухищрение хозяйства, беспричинно и в житель для финансовые активы в виде гладко конвертируемой валюты, которые в условиях инфляции выступают надежным средством защиты покупательной способности потребителей.

3.Список использованной литературы

О Банк и банковскую деловой // Законодательные и нормативные акты из банковской деятельности. — 1996,1997 и новые выпуски.

Деньги, кредит, банки: Справочное помощь / Кол. автров около рук. Г.И. Кравцовой. — Минск: Миркавання, 1994.

Жуков е.Ф. Общая преподавание денег и кредита. — М.: Банки и биржа, 1995.