Товарные и фондовые биржи


План

Вступление

Товарная биржа.

Цель и функции товарной биржи.

Типы товарных бирж, их субъекты и осуществляемые ими операции.

Становление товарных бирж для Украине.

Фондовая биржа.

Понятие фондовой биржи. Короткий мировой обзор фондовой деятельности.

Управление биржей.

Участники биржевых соглашений.

Особенности функционирование фондовой биржи.

Биржевая занятие облигациями.

Оформление биржевых соглашений.

Принципы деятельности фондовой биржи.

Котировка и тариф ценных бумаг.

Украинская фондовая биржа.

ІІІ. Концепция становления фондового рынка Украины.

Вывод.

Список литературы.

Вступление “Рынок для какой происходит покупка-продажа ценных бумаг называется фондовой биржей”. Этой единственной (и неповторимой) фразой, как желание между прочим, вдобавок подобный внове описывал фондовый базар верховный официальный книга политэкономии. Хорошо, впрочем, воеже желание то, сколько авторы его использовали нейтральные, без идеологического ругательства, выражения воеже характеристики явления, которое мощно влияет для безвыездно важнейшие аспекты жизненного уклада в странах из розвитий рыночной экономикой.

Акции, облигации, сертификаты, чеки, векселя и другие ценные бумаги, о которых у нас безвыездно вдобавок с придыханием говорят дикторы телевидения и профессионалы рекламы, “там” беспрепятственно продаются для фондовых биржах и для беспричинно називаному “уличному” рынку. Подавляющее большинство жителей Западной Европы, Восточной alias Азии Америки рассматривают акции в одном логическом и социальном ряду с оплаченными счетами изза коммунальные услуги и обсуждают дела для рынке ценных бумаг без ажиотажного визга. Ценные бумаги стали способом выражения личного alias коллективного предпринимательского риска, давно сети казаться объектами ритуального поклонения, которое к сожалению непроходимо неоднократно встречается у нас.

В работе рассмотрен мировой опыт, накопленный промышленно развитые странами в процессе становления и развития фондового рынка как одного из важнейших сегментов национального рынка. Была сделана испытание разбирать аспекты деятельности фондовой биржи, ее сущность, назначения, которые составляют и ее край в национальном хозяйстве.

Также было затронуто вопросы зарождения и последующего совершенствования механизма функционирования фондового рынка для Украине.

I. ТОВАРНАЯ БИРЖА.

A)Мета и функции товарной биржи.

Эффективное функционирование современного рынка находится у откровенный зависимости через беспрестанно воспроизведенной рыночной среды. Важным его элементом является рыночная инфраструктура, которая представляет собой систему предприятий и организаций, которые обеспечивают передвижение товаров, услуг, денег, ценных бумаг, рабочей силы. К таким учреждениям принадлежат товарные и фондовые биржи.

В современной экономической литературе товарная биржа рассматривается, во-первых, как экономическая категория, которая отображает составную отрывок рынка, спецификой которого является особенная оптовая платье торговли товарами с определенными характеристиками: массовость, стандартности, взаимозаменяемость. Во-вторых, это хозяйственное соглашение (общество) продавцов, покупателей и торговцев-посредников с целью создания условий воеже торговли облегчение, ускорение и удешевление торговых договоров и операций. Такие объединения организуются воеже улучшения торговли, быстрого обеспечения товаропроизводителей необходимыми товарами, ускорения оборота капитала. Члены биржи выигрывают не через ее функционирования, а через своего участия в торгах. Члены товарной биржи, которыми могут казаться как посреднические (брокерские, торговые и тому подобное), производственные фирмы, беспричинно и банковские учреждения, инвестиционные компании, отдельные граждане, в соответствии с установленными биржевыми правилами заключают соглашения покупки-продажи товаров изза ценами, сколько складывается сам в ходе торговли в зависимости через соотношения спроса и их предложения. Это свидетельствует о том, сколько биржа являет собой особый ценообразующий механизм. В свободном ценообразовании также заключается мечта биржи. B) Типы товарных бирж, их субъекты и осуществляемые ими операции.

Охарактеризовав разные стороны деятельности товарной биржи, дозволено дать ей следующее обобщающее определение. Товарная биржа - это связь юридических и физических лиц, которая осуществляет оптовые торговые операции для основе стандартов, образцов в специальном месте, где цены для товары определяются через свободной конкуренции.

Биржа как сегмент общего рынка выполняет функции збалансування спроса и вече через открытой покупки-продажи, упорядочивания и унификации рынка товарных и сырьевых ресурсов, стимулирования развития рынка, экономического индикатора.

В начале 90-х годов в странах, где функционирует рынок, насчитывалось около 50 товарных бирж с общим оборотом свыше 10 трлн. доллары, сколько составляет 25% их валового национального продукта. На них реализуется продукция свыше 60-ти наименование.

В странах из розвитий рыночной экономикой товарные биржи в основном функционируют как бездоходные ассоциации, освобожденные через уплаты корпоративного подоходного налога. Главными статьями их дохода является: учредительные и паевые взносы и отчисления организаций, которые образуют биржу; доходы через предоставления услуг членам биржи и других организаций; выторг через других поступлений.

Аналогичные цели стремятся оценивать перед собой и отечественными основателями бирж. Да, в статье 1 Закона Украины “О товарной бирже” говориться, сколько товарная биржа не занимается коммерческим посредничеством и не имеет целью получение прибыли. Однако для практике биржи получают прибыли, источником которых является исключение из сумм комиссионной вознаграждения, которое поступает через брокерских контор. Поступление через биржевых операций, определены в. 13 упомянутого Закона, является одним из источников формирования имущества биржи. Как правило, отчисления в интересах бирж составляют 0.1 - 0.5% через суммы заключенных брокерами соглашений.

II. ТОВАРНЫЕ БИРЖИ НА УКРАИНЕ.

В 1993 году в Украине функционировали свыше 60-ти товарные биржи. Такое большое их цифра обусловленная низким уровнем развития оптовой торговли. Впоследствии, с развитием экономики, цифра бирж уменьшится.

Особенностями украинских бирж является сообразно сравнению с западными крохотный уставный имущество и универсальность, подлый степень специализации.

В зависимости через объекта продажи и биржи подразделяются для универсальных и специализированных. Объектом продажи Киевской универсальной товарной биржи являются картофелем, капустой, консервированными помидорами и огурцами, говядиной, свининой и скотом.

В условиях сокращения производства закономерным является ускорение биржевых процессов, расширения ассортимента биржевых товаров - и наоборот. Вот почему воеже нашей страны отличительный накопление универсальных товарных бирж.

Биржи, для которых объектом торговли отдельные alias товары их группы, называются специализированными. В свою очередь, они подразделяются для специализированных широкого профиля и узкоспециализированные.

В Украине гораздо чаще встречаются специализированные широкого профиля биржи. Среди них выделяется “Украгропромбиржа”, в которую входят центральная биржевая конструкция и изрядно региональных. Через “Украгропромбиржу” реализуется сельскохозяйственная и промышленная продукция воеже удовлетворения потребностей АПК Украины. В перспективе предусматривается проведение как национальных, беспричинно и международных торгов сахаром, зерном, металловизделиями, сельхозтехникой и транспортными средствами.

Бирже дозволено выбирать сообразно субъектам образование. В Украине большинство товарных бирж организуются государственными учреждениями, например, органами снабжения, министерством сельского хозяйства и продовольствия, другими министерствами и ведомствами. Так были образованы Украинская универсальная товарная биржа и “Украгропромбиржа”. В тоже пора существуют биржи, организованные свободными предпринимателями, например, одесская частная биржа “Светлана и К”. Определенные плюсы имеют особый из способов организации бирж. Преимуществом первых является то, сколько они имеют относительно розвиту инфраструктуру, а других - их приступнисть воеже большего количества субъектов.

Бирже дозволено подразделить также для национальных и международных.

Членами биржи стоит подсчет ее акционеров. Они имеют монополия навещать биржу, иметь ее техническими средствами и заключать соглашения. Кроме членов биржи в торгах могут пить покровительство посетители, как постоянные, беспричинно и разовые. Статус постоянного посетителя биржи субъект может получить доход заслуженный абонемент (ли облигацию), как правило, для год участия в биржевых торгах. По этом абонементе субъект может навещать каждые биржевые торги и пить в них участие. Статус разового посетителя субъект может иметь, купить единый входной билет, какой дает ему монополия пить покровительство в торгах в день присутствия для бирже.

Участие предприятий в биржевой торговле для постоянной alias разовой основе может исполняться изза определенную плату через брокерские конторы и брокеров (маклеров).

Биржевый маклак является высококвалифицированным специалистом и имеет особый статус, сколько позволяет ему выполнять следующие функции: а) посредничество около выводе соглашений в результате принятия поручений (приказов) членов и посетителей биржи и пребывании соответствующих контрагентов; бы) представительство интересов клиентов через ведения биржевых операций через своего имени; в) консультирование торговцев сообразно вопросам качества и свойств продаваних товаров; грамм) документальное оформление соглашений и передача их для регистрацию; д) экспертные оценки и гибель сообразно разным вопросам биржевых соглашений, торговой конъюнктуры и др.

Биржевое соглашение, осуществленное около участии маклера, набирает силы с момента подписания маклерской книга сторонами и маклером, а около наличию у маклера вече (оферта) одного из сторон и письменного согласия (акцепту) через подобный - исключительно маклером. Оно являет собой в письменном виде оформлен бумага покупки alias продажи снабжения двух видов: для настоящий товар и срочные (фьючерские). При первом - товар переходит через продавца к покупателю, то брать это реален товарооборот. Товар повинен быть в помещении биржи (ее составах) или, в крайнему случаю, должен казаться поставленный в срок 1-15 дней впоследствии вывода соглашения.

Товар, воеже стоить биржевым, должен низко целому ряду требований. В первую очередь необходимо, воеже он был массовым, следовательно, не монопольным. Количество товара бедствовать казаться определенная в соглашении в кубических метрах, штуках, вагонах, тоннах ли других единицах измерения. Если цифра проданного товара отмечено в вагонах должна казаться отмеченная и полная нормальная вместимость вагона (платформы). Фактическая величина продажи называется лотами, то брать партиями, которые должны казаться числом, кратным биржевой единице. Это значит, сколько большее цифра товаров бедствовать разделяться для каждую такую единицу без остатка.

Качество, которое является также одним из требований к биржевому товару, в соглашении определяется: сообразно стандарте и технических условиях, сообразно договорных условиях, около предыдущем обзоре и сообразно образцам. Определяющим фактором около стандартизации качества биржевого товара является введение базового сорта как единственной меры. Она является тем критерием. сообразно какой дается качественная характеристика аналогичного товара. Как базовый качество принимается наиболее известный вид продукции данного рынка

Особенностью биржевого товара является то, сколько его ввек дозволено и купить, и продать - он весь ликвиден. Биржевый товар, древле чем попасть к потребителю, неоднократно переходит из рук в руки. Это обусловлено тем, сколько для бирже обращается не сам товар, а имя собственности для него alias договор для его снабжение.

Котировальная тариф - типичная биржевая цена, устанавливаемая биржей для основе реальной оценки конъюнктуры рынка. Она является ценой равновесия спроса и вече данного товару, устанавливается экспертным через для известный срок alias дату и является ориентиром воеже продавцов и покупателей около выводе соглашений. Котировальные цены определяются выборным органом биржи (котировальной комиссией). Причем заказ устанавливает их сообразно характере цены, а также цены проведения операций, цены продавцов и цены покупателей сообразно моменте осуществления операций, то брать к моменту открытия биржи, в середине биржевых торгов и для склоне дня, перед закрытием биржи.

Котировка цен осуществляется двумя способами: через регистрации фактических цен спроса, вече и соглашений, а также через выведения типичный, то брать собственно котировальной alias цены справочной цены котировальной комиссии. Делается это таким способом. Исходя из конъюнктуры рынка данного дня сообразно определенном товаре, около большом количестве соглашений типичная тариф вычисляется как средняя тариф соглашений, поскольку в соответствии с законом больших чисел отклонения будут взаимно компенсироваться. Конъюнктура рынка устанавливается для основе трех его характеристик: соответствие спроса и предложения, тенденции движения цен в передвижение биржевого дня, количества осуществленных соглашений. Определение типичной цены около малом количестве соглашений - затейливый действие и требует громадный компетенции котировальной комиссии. Справочная (котировальная) тариф не является официальной alias твердой ценой биржи, а являет собой исключительно понятие котировальной комиссии о том, какой именно является наиболее типичной ценой.

Особенностью фьючерских соглашений является снабжение товара в соответствии с перед заключенными контрактами изза ценами, сколько складывается для рынке реального товара, сообразно котировальной цене ли. К сроку выполнения соглашения биржа берет определенную сумму залога (депозит, маржа). Фьючерские соглашения заключаются между продавцами и покупателями, как воззрение не с целью alias продаже покупки товара, а с целью страхования через возможных изменений цены для него для реальном рынке. То брать около срочных операциях фьючерского типа передвижение товара необязательно, поскольку это - продажа права для товар. Стандартный биржевый контракт, став объектом такой торговле, может реализоваться изза разными ценами (в момент покупки и продажи цены для рынке реальных товаров изменились). Если тариф повысилась, разницу выплачивает продавец, и наоборот, - буде она снизилась - покупатель.

Для того, воеже застраховаться через возможных потерь в результате изменений цен около выполнении контрактов для настоящий товар, в биржевых операциях применяется хеджирування (ограждение защита). В наиболее общем виде хеджирування определяется как страхование цены товара через alias риска нежелательного воеже производителя спада, невыгодного воеже потребителя увеличения ли. И продавец, и клиент одинаково заинтересованные в устранении значительных колебаний и в окончательном итоге - в стабилизации движения цен. На практике это делается таким способом. Субъект, какой продает настоящий товар для бирже со снабжением в будущему, опирая для нынешний степень цен, в то же пора покупает фьючерские контракты для таких же срок и цифра товара. А субъект, какой покупает настоящий товар со снабжением в будущем, в то же пора продает для бирже фьючерские контракты. Они выступают как страховые гаранты - если в операции одна грань теряет как продавец реального товара, в тоже пора она выигрывает как клиент фьючерских контрактов для такое же цифра товара, и наоборот.

Уменьшения риска, связанного с торговлей фьючерскими контрактами, способствуют опционни соглашения, которые представляют собой торговлю предыдущими контрактами. Источником дохода воеже покрытия фактической цены сообразно сравнению с ценой около выводе опционной соглашения выступает премия. Она является величиной риска, сколько позволяет покупателю опциона древле знать, сколько он может потерять, буде откажется через его приобретения. А это может казаться около следующих обстоятельствах. Субъект, какой занимается сельскохозяйственным производством, в марте хочет купить трактор, какой стоит изрядно миллионов карбованцев. Но в это пора у него перевелись денег, они будут исключительно в сентябре, впоследствии реализации его товара. За пора отмеченный цены для трактор могут измениться. Чтобы реализовать приманка интересы, клиент (хочет приобрести трактор, а денег нет) и продавец (хочет реализовать трактор и изза отсрочку платежа получить процент) берут контракт, какой называется опционом, в соответствии с которым клиент обязывается раскошеливаться изза трактор установленную сумму и определенную сумму изза опцион. Продав опцион, субъект, какой имеет трактор, обязанный его продать. Субъект, какой купил опцион, получает монополия приобрести трактор, впрочем может через него и отказаться. При этом он теряет барыш изза опцион, а продавец его получает.

На бирже реального товара существуют также и срочные соглашения, которые не сопровождаются выпуском фьючерских контрактов. Они заключаются для обусловленное заранее цифра товара, то брать лот, соглашение о снабжении которого оформляется в виде биржевого документа, какой указывает действительно определенные обязанности сторон. Их называют варратом. Это унифицирована складская записка, паспорт биржи о гарантии наличия товара в ее распределительной сфере.

Формирование товарных бирж в Украине создаст условия воеже концентрации в определенных местах большого количества товаров, которое переставать помогать образованию цены равновесия, устранению дефицита и затоваривания.

III. Фондовая биржа .

А)Поняття фондовой биржи. Короткий мировой обзор фондовой деятельности.

Фондовая биржа являет собой определенным образом организован рынок, для котором владельцы ценных бумаг делают через членов биржи, которые выступают как посредников, соглашения покупки-продажи. Контингент членов биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовыми институтами.

Круг бумаг, с которыми проводятся соглашения, ограниченный. Чтобы попасть в цифра компаний, бумаги которых допущенные к биржевой торговле (другими словами, воеже казаться принятой к котировке), общество должна довольствовать выработанным членами биржи требованиям в отношении объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа акционеров, рыночной стоимости акций, периодичности и характера отчетности и беспричинно кроме Члены alias биржи государственный орган, сколько контролирует их деятельность, устанавливает правила знакомство биржевых операций; режим, какой регулирует допуск к котировке. Вместе с несколько проведения соглашений они образуют сердцевину биржи как механизму, какой обслуживает передвижение ценных бумаг.

Фондовая биржа - это в первую очередь место, где находят доброжелатель друга продавец и клиент ценных бумаг, где цены для эти бумаги определяются спросом и предложением для них, а сам действие покупки-продажи регламентируется правилами и нормами, то брать это определенным образом организован базар ценных бумаг.

Как товар для этом рынке выступают ценные бумаги - акции, облигации и тому подобное, а как цены этих товаров - курсы этих бумаг. Встает вопрос: как согласятся между собой понятия базар и биржа, биржа и аукцион?

Общее в бирже с рынком - установление цен товаров в зависимости через спроса и вече для них. Но, в отличии через рынка, для бирже могут продаваться не безвыездно товары, а исключительно допущенные для нее, это с одной стороны, а из другой, способы покупки-продажи для бирже гораздо разнообразнее, чем для рынке, правда, более регламентированные

Что касается аукциона, то о нем для бирже напоминает лекарство назначения цены: ее выкрикивают. В пора электроники такая дисциплина может заболевать исключительно данью традиции, но, сообразно мнению биржевиков, она выполняет линия полезных функций: создает необходимую рыночную атмосферу, обеспечивает публичность торгов. При одинаковой цене для предлагаемые товары они скорее доберутся тому, который громче выкрикнул цену, потому "голосовые данные" для бирже, как и для аукционе, имеют довольно большое держава но, в важность через аукциона, цены для товары для биржах не исключительно растут относительно стартовых, впрочем и падают.

Следовательно, биржа имеет в своих характеристиках как черты исторических предшественников, (таких как рынки, ярмарки, аукционы), беспричинно и собственную специфику.

Стремление владельцев одинаковых ценных бумаг сойтись в одном месте выплывает из характера акций и облигаций как товаров, биржевых сообразно своему происхождению. Но акционерные общества, воеже и возникали как большие воеже своего времени предприятия, не могли обижаться для охватывание своей деятельностью всей территории страны. Выходит, и приманка акции они могли продавать в основном там, где базировались и были известны. Поэтому фондовые биржи организуются в центрах больших экономических районов. Это общая закономерность. В дальнейшем же пути развития могут казаться разными.

Наиболее логическое выдвигание для передний диета биржи, которая находится в главном финансовом центре страны. На этой бирже концентрируются акции компаний, которые довели масштабы своих операций древле общенациональных. Провинциальной же биржи незаметно чахнут. Так складывается моноцентричная биржевая система. В наиболее законченном виде она представлена в Англии. Собственно, между официальных биржевых названий уже перевелись Лондонской биржи, одной из наистарших в мире. Из недавних пор она именуется Международной фондовой биржей, поскольку она вобрала у себя не исключительно безвыездно биржи Великобритании, впрочем и Ирландии. Моноцентричными являются также биржевые системы Японии, Франции.

В то же пора в странах, устроенных сообразно федеральному образцу, более вероятное образование полицентричной биржевой системы, около которой около равноправные изрядно центров фондовой торговли. Так состоялось в Канаде где лидируют биржи Монреаля и Торонто, в Австралии - бирже Сиднея и Мельбурна.

Фондовый базар США в этом плане особенный - он настолько большой, сколько нашлось край и воеже общепризнанного лидера - Нью-йорской фондовой биржи, и воеже вдобавок одной громадный биржи, также расположенной в Нью-Йорке, главном финансовом центре, - Американской фондовой биржи, и воеже провинциальных бирж. Число последних изза послевоенные годы сократилось, впрочем те сколько остались довольно очень стоят для ногах. Поэтому биржевую систему США приходится выбирать как построенную сообразно смешанном типе.

Мировой опыт свидетельствует, сколько вероятно варианты количества бирж в стране. В Швеции, Франции, Англии исключительно сообразно одной фондовой бирже для страну. Во ФРГ 80% ценных бумаг сосредоточены для фондовой бирже во Франкфурти-на-майни, а сколько стерлись расхождения между долгосрочными и краткосрочными вложениями средств. Полностью реальные во времени опасения омертвить имущество сдерживали предпринимательский запал. Но в меру развития операций для фондовых биржах сложилось положение, если воеже каждого отдельного акционера инвестиции (инвестированный в акции капитал) имеют около такой же ликвидный характер, как наличность, потому сколько акции в всякий момент могут казаться проданы для бирже.

Бирже могут казаться основаны государством как общественные заведения. Во Франции, Италии и ряду других стран фондовые биржи считаются общественными учреждениями. Это, правда, выражается исключительно в том, сколько государство предоставляет гнездо воеже биржевых операций. Биржевики считаются представителями государства, впрочем действуют как частные предприниматели, изза особенный счет.

Биржи могут казаться основанные и для принципах частного предпринимательства, например, как акционерное общество. Такая образование бирж характерна воеже Англии, США.

В).Керування биржей.

Общее руководство деятельностью биржи осуществляет вече директоров. В своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяются диета управления биржей, смесь ее членов, условия их приема, диета образования и функции биржевых органов.

Для повседневного руководства биржей и ее административным аппаратом вече назначает президента и вице-президента. Кроме того, забота изза всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами, например, аудиторский, бюджетный, сообразно системам (компьютеры), биржевым индексам, опционам.

Комитет сообразно приему членов рассматривает заявки для принятие в члены биржи. Комитет сообразно арбитражу заслушивает, расследует и регулирует споры, которые возникают между членами биржи, а также членами и их клиентами. Число и смесь комитетов меняются через биржи к бирже, впрочем линия из них обязателен. Это alias вече заказ сообразно листингу, сколько рассматривают заявки для включение акций в биржевый список; вече сообразно процедурам торгового зала, сколько вкупе с администрацией определяет ряд торговли (торговые сессии) и следит изза соблюдением инструкций из деятельности в торговом зале, а также в других случаях.

Биржи - это, как правило, не коммерческие структуры, то брать бездоходные и потому освобожденные через уплаты корпоративного подоходного налога. Для покрытия расходов сообразно организации биржевой торговли биржа стягивает из участников этой торговли линия налогов и платежей. Это скопище для соглашение, заключенное в торговом зале; вознаграждение компаний изза включение их акций в биржевый список; ежегодные взносы новых членов и тому подобное Эти взносы и составляют основные статьи дохода биржи.

Биржа обеспечивает концентрацию попившую и предложения, впрочем она физически не в состоянии вместить всех, который хотел желание alias продать купить эти бумаги. Те, который берет для себя функцию проведения биржевых операций, становятся посредниками. Действовать они могут как для бирже, беспричинно и положение ею, поскольку вдали не безвыездно бумаги котируются для биржах. На внебиржевом рынке формируется кадры посредников, для которых действительно возлагается занятие концентрации спроса и предложения. Пространственно посредники разъединены, впрочем они связаны между собой и образуют единственное целое, беспрестанно вступая в контакт доброжелатель с другом.

С)Учасники биржевых соглашений.

В отдельно взятой фондовому соглашению задействованы три стороны - продавец, покупатель, посредник. На начальных этапах модель предельно простая - единственный маклак возводит продавца с покупателем. При росту масштабов фондовых операций появляется вторая модель, и посредников уже двое: клиент обращается к одному, продавец - к другому и вероятность совпадения имела. При вдобавок большей интенсивности фондовых операций складывается третья модель: сегодня уже сами посредники нуждаются в помощи, и между ними появляется вдобавок один. Назовем его центровым, а его контрагентов фланговыми посредниками.

Прервем ехать испытание этих моделей и посмотрим для посредничество в фондовых соглашениях с подобный точки зрения. Посредник ведь может биться вдвойне. Во-первых, изза особенный счет, становясь для пора владельцем бумаг и получая вознаграждение как разницу между курсами покупки и продажи. На американском внебиржевом рынке таких посредников, как уже упоминалось, называют дилерами. Во-вторых, он может подвизаться изза известный барыш через суммы соглашения, то брать изза комиссионное вознаграждение, непринужденный принимая через своих клиентов заказ для покупку-продажу акций.

В первой и последующий моделях соглашения маклак может ступать alias в одном качестве, alias в другом. В третьей модели придерживается отрывок труда: центровой маклак работает изза особенный счет, а фланговые - для комиссионных началах. Третья модель долгое время, вплоть древле середины 80-х годов, существовала для бирже в Лондоне, сообразно ней доныне функционирует Нью-йоркская фондовая биржа. Центровой маклак в Лондоне именовался джоббером, в Нью-Йорке - специалистом. Фланговые посредники и там и там именуются брокерами.

На розвитому фондовому рынку одинаковости в посреднических операциях нет, - безвыездно три модели сосуществуют, своя "фондовая ниша" находится воеже каждой. Положим, брокер с громадный клиентурой получает, кроме других, два поручения, причем тариф и величина вече продать совпадает с параметрами заказа для покупку. Брокеру остается исключительно оформить соглашение, с чем он благополучно исправляется в одиночку, не бедствуя в услугах других посредников.

Пары "" заказов, сколько самовиконуються, могут образовываться в биржевой толпе, если единственный брокер сообщает неестественный имеется у него предложения, а подобный враз отзывается - у него парной заказ (посредничество сообразно последующий модели). Но туман поручений формулируются как условные. Например, "продать, буде тариф поднимается к..." Такие заказы раза выполнить не можно. Здесь и приходит для польза центровой посредник, а условные поручения передаются ему фланговыми посредниками. Отметим, сколько центрового посредника может заменить компьютер, и частично это уже делается.

Поскольку нужда в двухстепенном посредничестве складывается вдали не сразу, сосредоточимся для другом важном воеже молодого Украинского рынка вопросе: для каких началах лучше подвизаться биржевому посреднику - изза особенный alias счет как брокеру? Хорошо бы, конечно, владеть дилеров, готовых купить бумаги в alias клиента продать их ему. Однако дилеру приходится пускать в ордер приманка имущество и брать для себя риск. Положим, недостаток денег дозволено воздавать ссудами, впрочем проблему риска это не снимает. Дилер, какой неверно оценил ситуацию, может дестабилизировать базар и возбуждать цепную реакцию банкротств, буде не повернет полученные кредиты. Дилер, какой осознает и свою неопытность, и недостаток рынка, склонен выдавать сверхосторожность, отвергать клиентам. Тем самым тормозится гибель соглашения.

Нашим биржам в развитии посреднических услуг нуждаться стратегия, которая включает выработку норм регуляции: каким минимальным капиталом должен задабривать дилер, какие пределы кредитов, сколько он может брать и беспричинно кроме Необходимо лицензирование брокерской и дилерской деятельности, установления стандартов их отчетности. И, конечно, хорошее желание определиться: для какого посредника - alias брокера дилера -ые делать упор? Не исключено, сколько для начальном этапе объективно не переставать посредников, готовых осиливать для себя функции дилеров. В фокус посредничества потому прежде целесообразно поставить брокера, прикладывая враз апогей усилий к обеспечению концентрации спроса и вече фондовых ценностей. Постепенно довольно ясно, который из брокеров способен осиливать для себя занятие дилера.

До того, как мы коснулись посредничества, предложение о бирже шла обезличено. Теперь стало ясно, сколько биржа - это государство посредников, сколько брать действительными хазяинами биржи, в книга числе и юридически, буде биржа организованная как акционерное общество. Возможно и создания биржи как публично правового института. Ясно, сколько инициаторами учреждения биржи как акционерного общества становятся именно те, который намеревается подвизаться в биржевом зале, предоставляя инвесторам услуги сообразно покупке-продаже ценных бумаг. Основатели биржи - это члены биржи, кадры которых может казаться расширен, буде основатели считают необходимым принять дополнительное цифра акционеров. Члены биржи автоматически получают биржевое место, то брать монополия напирать операции в биржевом зале. Может казаться принято приговор о продаже дополнительного числа мест, и тогда их владельцы тоже получат монополия торговать в операционном зале. Если цифра членов биржи и биржевых мест гораздо то неминуемая ротация - кто-то решает продать приналежне ему место. В случае, сколько если желают приобрести край много, тариф его высока, это является воеже биржи красивым знаком. Если тариф падает, биржевикам нуждаться задуматься. Интервал, в котором колеблются цены, может казаться непроходимо значительным.

Фондовая биржа имеет, как правило, статус бездоходного акционерного общества, то брать не ставит своей целью получения дохода воеже распределения его между своих членов. Это может заболевать для запевало воззрение странным, впрочем в действительности глубоко закономерно: члены биржи получают доход,функционуючи как биржевых посредников. Содержанию в том, воеже клиенты биржи платили вдобавок какие-то суммы в общую биржевую копилку, из которой они будут распределяться между членами биржи, гласный не проглядывается: может начаться перераспределение поступлений в интересах тех членов, которые работают неудовлетворительно и привлекают относительно меньше клиентов, а из общей копилки требуют выплат сообразно своему паю. Бездоходный статус не значит, сколько биржа как акционерное общество весь не получает доходы. Полученные доходы тратятся воеже обустройства зала и помещений, где работают биржевики, произведение современных систем связи, ведения исследовательской работы и беспричинно кроме Члены биржи заинтересованы в том, воеже биржа получала как столько доходов, сколь ей нуждаться около соблюдении умной экономии: завышение доходов означает сокращение прибылей alias членов подорожания услуг сообразно покупке-продаже ценных бумаг.

D)Биржовики.

Биржевиков совмещает причастный интерес, а особенно тесно они спаяны, если воззрение котировки акций для одной бирже сообщается с единственными фиксированными ставками, взысканными из клиентов для этой бирже. Именно такой диета существовал для Нью-йоркской бирже древле мая 1975 года. Уведення "" комиссионных ставок вынуждает биржевиков соискать изза привлечение клиентов. А воеже клиентов это самое главное. Конечно, ввек брать опасность, сколько члены биржи договорятся между собой и установят завышенный степень расценок. Тогда переставать целесообразным прекратить котировку акций для такой бирже и перенести соглашения в другое место. До рассмотрения процедуры котировка мы приступим впоследствии короткой справки о члены биржи.

Членами биржи являются физические и юридические лица, впрочем первые - "на подхватывании" во вторых и выполняют вспомогательные функции. Юридические лица представленные alias универсальные коммерческие банки, alias специализированными биржевыми фирмами (их называют брокерскими, инвестиционно-банковскими ли), alias и теми, и другими. В США с 30-х годов сложилась своеобразная модель, которая позже была заимствована Канадой и Японией. Она строится для запрещении коммерческим банкам пить покровительство в биржевых операциях. Монополию для сей вид деятельности получили инвестицийно-банкивски фирмы. В свою очередь, они не должны вкрадываться в епархию коммерческих банков - депозитно-ссудни операции. Для западноевропейских стран характерна другая модель - для биржах доминируют универсальные коммерческие банки, которых в каждой стране единицы. Через них проходят беспричинно туман поручений для соглашения с ценными бумагами, сколько банки действительно выполняют те же функции, сколько и биржи, которые концентрируют желание и нота ценных бумаг. А однажды так, то банк способен в определенной мэре и подменивать биржу. Но весь заменить биржу банки не могут, действительно и не стремятся к этому - в каждого свое край в отрывок в открытом акционерном обществе особый из акционеров независимый передать каждому, сколько и означает волю обращения таких акций для рынке.

Общества открытого типа отличаются сообразно масштабам деятельности. Для больших alias резво растущих не составляет труда привлечь благоговение к своим акциям, а воеже других загадка эта трудно развязна. Поэтому с точки зрения интенсивности обращения акций акционерные общества розслоюються. По одним бумагах желание и нота настолько большие, сколько соглашения заключаются не непринужденный ежедневно, впрочем и туман однажды в день, а сообразно другим - однажды в изрядно дней, а то и недель ли месяцев. Отсюда вывод: в первом случае котировки для бирже целесообразная, во втором - нет.

С таким выводом приходится соглашаться, даже буде нецелесообразность котировки вызывает родной протест: начинать почему же не котировать даже около эпизодических соглашениях? Остановимся прежде для непроходимо прозаичных причинах, сколько касается организационной стороны дела. Во-первых, изза котировку нуждаться платить, а зачем платить, буде соглашений около не будет? Во-вторых, биржа не заинтересована в том, воеже "замусоривать" особенный котировальный бюллетень. Бирже ни к чему, воеже он со дня в день реял прочерками, которые означают лишение соглашений. В-третьих, прочерки в котировальном бюллетне казаться не добавляют популярности соответствующей компании.

При желании, невзирая для всю весомость приведенных аргументов, ими дозволено презреть. Но запирательство рождать из счетов содержательную сторону дела. Сопоставим две компании: в одном случае соглашения с акциями компании заключаются около однажды в изрядно месяцев, а во втором - десятками ежедневно. Поставим себя для край инвестора, какой решил купить акции последующий компании. Ориентиром воеже нас переставать удружить динамический линия биржевых котировок, то брать цен, сообразно которых акции переходили из рук в руки. Между соглашениями проходит беспричинно скудно времени, сколько благоволить наличие каких-то серьезных изменений сообразно делам компании не приходится. Поэтому мы можем откровенный опомниться для курсы (рыночные цены) предыдущих соглашений и дать брокеру заказа купить сообразно рыночной цене. За время, пока выше заказ переборет конец к операционному залу, тариф очень не изменится (кроме, понятно, периодов биржевых паник). Такая положение кажется нам весь естественной, акция как имя собственности живет своей самостоятельной жизнью.

Обратимся сегодня к первой компании. Ее акция - юридически такой же имя собственности, как и у последующий компании. Представим, сколько нам ее предлагают купить. Согласимся ли мы иметь в качестве ориентир тариф предыдущего соглашения, которое состоялось изрядно месяцев назад? Ведь изза это пора туман чего могло измениться в самой компании, для рынках, гораздо она поставляет свою продукцию и то брать В этом случае воеже принятия решения о покупке нуждаться довольно большая предыдущая работа, дозволено сказать, необходима инвентаризация компании. Таким образом, самостоятельность титула собственности оказывается иллюзорной - он "привязан" к имуществу, которое представляет.

Следовательно, представив себя для месте инвестора, мы лучше осознали, почему для бирже котируются исключительно компании, акции которых служат предметом наиболее активной торговли. Но отсюда также выплывает, сколько внебиржевой базар никоим образом не другозначний. На нем представлены немало солидных фирм чьи размеры "не дотягивают" к биржевым стандартам. Внебиржевой базар является также "инкубатором", где выращиваются компании, акции которых впоследствии перемещаются для биржу. И раздумье ли брать нищета обстоятельно застрять для том, сколько между учреждением акционерного общества и принятием его бумаг к котировке бедствовать выздоравливать определенное время. Даже буде сообразно своим масштабам (величине активов, получаемого прибыли) оно удовлетворяет биржевым критериям, биржи требуют представить "родословную" акций - историю их обращения для внебиржевом рынке в передвижение нескольких лет. Биржи капризны? Нет, непринужденный настойчивые в отстаивании своих интересов.

Информация о биржах континентальных западноевропейских стран убога. В наших средствах массовой информации неестественный их сообщается гораздо меньше, чем о Нью-йоркскую биржу. Причина заключается в том, сколько фондовая биржа играет относительно более важную занятие в США, чем в континентальных западноевропейских странах. Это объясняется расхождениями в структуре владения акциями.

Схематически суть этих расхождений дозволено изобразить таким способом: в одной модели контрольные пакеты небольшие, а основная скопище акций беспрепятственно обращается для рынке, в то пора как в подобный модели гнетущая частица акций иммобилизована в контрольных пакетах, а для рынке обращается относительно мало акций. Первую модель дозволено обозначить как англо-американскую, вторую - как континентальную западноевропейскую При всей условности такой схемы расхождения между моделями показывают суть происходящего в реальной жизни. При англо-американской модели акций для рынке много, а выходит, большая вероятность наличия большого числа инвесторов, которые желают их купить и продать. Следовательно, воеже бирж открывается широкое место деятельности. Очень величественно и такое обстоятельство: из акций, которые обращаются для рынке, дозволено в принципе собирать пакет, какой довольно контрольным и позволит должать контроль над компанией.

При западноевропейской модели такой возможности не существует в принципе. Переход компании из рук в руки может исполняться исключительно сообразно желанию прежних владельцев. Обороты же акций для биржах небольшие.

Не удаваясь в причины, сообразно которых сложились разные модели, задумаемся над вопросом: какой, вероятнее всего, сложится конструкция собственности для акции у нас? Уже отразились три главных претендента для владение большими пакетами акций: государство в лице тех alias других его органов, трудовые коллективы и предприятия, заинтересованные в перекрестном владении акциями. Все эти акционеры обзаводятся акциями не воеже того, воеже враз миновать с ними для базар - выходит, сколько подавляет отрывок акций государственных предприятий преутворених в акционерные общества, окажется иммобильной - нисколько плохого в этом нет, буде тем самым трудовые коллективы получат могучий побуждение повысить эффективность своей работы, а хозяйственные связки между предприятиями укрепятся благодаря перекрестному владению акциями, взаимному представительству в советах акционерных обществ и беспричинно кроме Но воеже биржи такая конструкция владения акциями переставать значить сужение потенциальных размеров оборота акций. Относительно громадный барыш воеже нее будут показывать еще образованы акционерные общества - буде они, понятно, будут довольно большими. продажа акций. В важность через этого, для биржах с небольшими оборотами (по образцу ряду западноевропейских) прежде заказы аккумулируются, а впоследствии в соответствии с той alias подобный принятой процедурой устанавливается тариф (например, изза критерием удовлетворения максимально возможного числа заявок).

Следовательно, биржа никоим образом не всесильна в налаживании оборота акций. Решающее держава имеет широта рассредоточение акций, а это определяется, естественно, не исключительно предложением акций. В конечном счете последнее слово изза инвесторами.

Попытки разгадать таинство сил, которые направляют курсы акций alias наверх вниз, сколько продолжает, впрочем результаты - как у средневековых алхимиков: сообразно главной проблеме продвижения нет, а побочные результаты бывают небезинтересными. Вывод, к которому склоняется большинство серьезных исследователей, заключается в том, сколько для розвитому фондовом рынке в особый дан момент биржевый тариф отображает в основном всю информацию, которая имеется неестественный акционерном обществе, а изменения курса происходят около воздействием появления новой информации, которая касается самой компании, отрасли ли отраслей, в которых она действует, конъюнктуры в экономике в целом и др. Уже из такого общего соображения выплывает сколько доступ к информации, очередность ее получения добывают огромную первенство воеже успеха в биржевых операциях. Для владельца таких сводок больше перевелись тайн относительно ближайших изменений биржевого курса акций данного акционерного общества. Как носитель новой информации, он имеет преимущества в биржевой игре.

Ясно, сколько использование служебной информации в фондовых соглашениях бедствовать казаться запрещено, впрочем настолько же ясно, сколько весь искоренить такую практику невозможно.

Налаживая работу Украинского фондового рынка, проблему служебной информации должен решить настолько, насколько это возможно: безвыездно меры должны казаться принятые воеже предотвращения злоупотреблений. Всем участникам фондового рынка должен казаться обеспечен подобный доступ к сводкам, которые влияют для тариф акций.

Подобьем количество попробовав представить, какой должна казаться в идеале фондовая биржа.

Требования к бирже как к форме организации фондовой торговли дозволено сформулировать таким способом: во-первых, она должна обеспечивать приговор курса ценных бумаг исключительно около воздействием спроса и вече и надежно обгораживать тариф через влияния тех, который пытается манипулировать им, искажая тариф к своей выгоде. Во-вторых между ценой продавца и ценой покупателя в обычном случае не бедствовать казаться большого разрыва - если действие вывода соглашений тормозится. В-третьих, повинные поддерживаться плавность и постепенность в изменении курсов, действие образования курсов повинен отводить внезапные резкие прыжки.

IV Биржевая занятие облигациями.

На розвитих фондовых рынках биржевая занятие облигациями, как правило, небольшая сообразно объеме. Современные биржи выполняют воеже облигаций главным образом представительские функции: нормы, устанавливаемые государством воеже инвестиционных операций институционных инвесторов, запрещают многим из них доставать облигации, которые не котируются для какой-либо из фондовых бирж. Поскольку в законный момент трудно встречать эмитента, какой не рассчитывает для покупку его облигации институционными инвесторами, подобный не странно, сколько абсолютное большинство эмитентов исправно идут для биржу с просьбой принять облигации к котировке.

Казалось бы, однажды быстро облигации котируются для бирже, то и соглашения с ними целесообразно жить в торговом зале. Ведь одно пора биржевая занятие ценными бумагами начиналась именно с облигаций. Вывод соглашений для бирже кажется тем более оправданным, сколько в торговле облигациями наиболее активные фирмы, которые входят в цифра наиболее больших и влиятельных членов биржи.

И все-таки соглашения с облигациями происходят главным образом во внебиржевом обороте. Главная возникновение заключается в том, сколько динамика рыночных цен облигаций более предполагается, менее подданная сильным и внезапным колебанием, чем в случае акций. Чем более нестойко тариф биржевого товара, тем сильнее оказывается у биржевиков "стадный инстинкт", теми охотнее сбиваются они в биржевую толпу, которая олицетворяет концентрацию попившую и предложения. Если и дальше иметь изображение биржевой толпы,то с его через дозволено проиллюстрировать второе темперамент биржевой торговли - гений модифицировать громадный наводнение поручений для покупку-продажу ценных бумаг. Действительно, в биржевой толпе заказа для проведение соглашений резво растворяются - взаимодействие заинтересованных сторон протекает динамически, сама атмосфера способствует выводу соглашений, и потому биржевая скопище способна пропустить через себя избыток соглашений.

Торговый библиотека биржи - край сбора биржевой толпы. Для торговли облигациями два свойства таких збор - соединять желание и нота и модифицировать громадный наводнение соглашений - где требуются. Во-первых, в силу характера облигаций как биржевого товара задачу установления их рыночной цены могут брать для себя дилеры, которые довольно хорошо представляют себе соответствие спроса и предложения. Погружаться в биржевую толпу необходимости нет. Во-вторых, темп торговли облигациями неспешный, его не сравнить с водоворотом акций. Облигации намного реже акций переходят из рук в руки.

V Оформление биржевых соглашений.

Если прежде наиболее загадочным из происходящего для бирже кажется сам действие вывода соглашений (и действительно, заключаются они в гвалте биржевой толпы, биржевики обмениваются какими-то неприятными знаками и беспричинно далее), то около более близком знакомстве с фондовым рынком не меньше удивляет другая его грань - действие доведения заключенные в торговом зале соглашений древле конца, то брать перевод денег продавцу и доставка бумаг покупателю. Ведь для Нью-йоркской фондовой бирже заключаются соглашения для ктото миллионы акций в день, а временами и изрядно сотен миллионов!

Попробуем очертить главные принципы, для которых построен нынешний в настоящее пора лазейка оформления биржевых соглашений. В первую очередь должен выделить обязательность наличия клиринговой дворец и центрального депозитария, в котором сохраняются ктото из сертификатов акций, которые котируются для заключенных им соглашений. Во всех случаях контрагентами являются другие члены биржи, поскольку инвесторы не имеют доступа в купеческий библиотека и обязанные делать операции исключительно через биржевиков. Клиринговая дом для последующий день возвращает каждому члену биржи его же список, впрочем уже разделенный для две частей. У первой - соглашения, сводки о которых в точности совпадают с теми, которые прошлого поданные отмеченными в списке контрагентами. Во последующий - соглашения, сколько контрагенты, отмеченные биржевиком, в своих списках не привели. Кроме того, добавляется третья часть, составленная клиринговой палатой: соглашения, сообразно которых другие члены биржи исчисляют данного биржевика своим контрагентом, а он эти соглашения в своем списке не привел.

Если с первой частью списка забот нет, то из последующий и из третьей частями биржевики обязаны тщательным образом разобраться. Подчеркнем: не касаясь интересов своих клиентов. Ведь биржевик, сделав соглашение, дает повторение заказчику - заказ выполненное. И клиента не должна касаться сличение, даже буде в ходе ее выясняется, сколько состоялось недоразумение и клиент соглашение alias весь не зафиксировал, alias считает, сколько она была заключена для других условиях. При "выяснении отношений" биржевики договариваются который возьмет для себя расходы, связанные с исправлением ошибки. В любом случае расходы несут сами биржевики.

Нет громадный необходимости говорить о том, сколько сверка "ловит" именно ошибки. Очень жидкие случаи, если биржевики сознательно искажают сводку о заключенных ими соглашениях. Контрагенты резво заподозрят некрасивое, и тогда нечистый для руку биржевик прогорит - ему непринужденный не с кем переставать жить операции.

Сличение заканчивается тем, сколько биржевики направляют в клиринговую палату уточненные списки соглашений, а дом проверяет, сняты ли безвыездно проблемы. Потом соглашаться отсев промежуточных ланок: буде тот же отрывок акций изза день побывал в руках десяти биржевиков, то полный воздаяние необходим исключительно между первым и десятым.

Итоговые возникновение клиринговая дом сообщает в депозитарий. Дальше возможны два варианта. Первый: доверитель хочет, воеже куплены им акции были зарегистрированы "на уличное имя", то брать изза брокерской фирмой, которая выполнила его заказ. Это настоящий непринужденный вариант - перевелись потребности подмахнуться сертификат, непринужденный в учете, какой ведется в депозитарии, делается соответствующая запись. Второй вариант: доверитель хочет получить сертификат акций для руки. При этом из депозитария направляется информация агенту сообразно трансферте о том, сколько должен абонировать сертификат и доставить его владельцу. Поскольку акции в США именные, древний сертификат погашается в любом варианте - alias уничтожается, буде он был для руках у прежнего владельца, alias вносятся изменения в учетные записи, буде акции значились в депозитарии зарегистрированными для “уличное имя" и как таковой сертификат не выписывался. Ясно, сколько диета регистрации бумаг "на уличное имя" упрощает оформление соглашений и уменьшает величина работы как воеже депозитария, беспричинно и воеже агентов сообразно трансферте, ведь биржевики опрокидываются большим числом акций. К тому же отрывок соглашений происходит между инвесторами, которые пользуются услугами одной и той же посреднической фирмы.

Практика регистрации "на уличное имя" возможна исключительно тогда если в самих биржевых фирмах настроена предельно четкая дисциплина учета заключенных соглашений. На фирме бедствовать казаться действительно известно, кому и которые из акций, зарегистрированных для нее в депозитарии, в действительности принадлежат. Запутаться в оформительских операциях беспричинно же легко, как и потерять вера клиентов. Поэтому биржевые фирмы добавляют исключительно большое держава постановке дела в их вспомогательных подразделах.

При обслуживании фондовых операций туман услуг вспомогательного характера, нацеленные для ответственность бесперебойного оформления соглашений с ценными бумагами, четкости в доведении дивидендных и процентных платежей древле адресатов и беспричинно далее, выполняют коммерческие банки. Из поручения корпорации, которая выпустила ценные бумаги, банк может ступать в следующих качествах.

1. Агент впрочем трансферту. В этом качестве банк ведет оглавление владельцев ценных бумаг, вносит у него безвыездно изменения, которые касаются изменения alias владельца сводок, в первую очередь адресных, неестественный имеющихся владельцах, а также выписывает сертификаты новым владельцам, которые купили соответствующие бумаги, и перечисляет дивиденды. Кроме того, посредник сообразно трансферте может осиливать для себя обслуживание акционеров, которые принимают покровительство в программе реинвестирования дивидендов, буде корпорация, сообразно акциям какой банк является трансферным агентом, имеет такую программу. Обычно трансферный посредник также рассылает акционерам перед общими собраниями бланки поручений для голосование и ведет подсчет голосов для собраниях. @ 2. Депозитарий (хранилище) ценных бумаг.

3. Агент сообразно регистрации. Функции банка-регистратора заключаются в ведении учета общего числа акций, для которые выписаны сертификаты. В особый момент оно повиннео в точности низко потому числу акций, которое было размещено в соответствии с уставными документами. Ошибки около выписке сертификатов непроходимо неприятны воеже акционерного общества - появляются "лишние" акционеры, они существуют для бумаге как юридически полноправные владельцы акций, а выходит, общество обязана раскошеливаться им дивиденды. Но действительно воеже корпорации их перевелись как акционеров -и никакие имущество в уставный имущество они не вносили и исключительно претендуют для отрывок прибыли, заработанный другими.

Через особенную первенство функции регистратора акционерное общество может иметь в качестве трансферного агента единственный банк, а как регистратора - другой. Тем самым обеспечивается двойной контроль изза точностью учетного состава акционеров, его полным соответствием контингента действительных акционеров. Контроль может казаться довольно строгим и около закреплении функций агентов сообразно трансферте и регистрации изза одним банком, поскольку выписывают сертификаты и следят изза тем, воеже не абонировать их для большее цифра акций, чем разрешено эмитировать, сколько служат два разных подразделов.

Отметим особенность, характерную воеже американского фондового рынка: банк, какой взял для себя миссию показывать интересы владельцев облигационной ссуды и сколько подписал соответствующее соглашение с корпорацией-эмитентом, автоматически становится и трансферным агентом, и регистратором сообразно данному выпуску.

VI. Принципы деятельности фондовой биржи.

Биржа строит свою деятельный для следующих принципах: личное вера между брокером и клиентом (например, соглашения для бирже заключаются устно и оформляются юридически задним числом); гласность (публикуются сводки обо всех соглашениях и данные, предоставленные эмитентом сообразно согласию с биржей о внесении акций в биржевый список, беспричинно через активности эмитента) ; твердая регуляция администрацией биржи и аудиторами деятельности дилерских фирм через установления правил торговли и учета.

Каждый действие брокерской фирмы через подачи заявки для доход места для бирже к осуществлению внебиржевых соглашений обставленный массой писаных и неписаных норм, производимых администрацией и ее комитетами с целью обеспечения ликвидности.

В результате обеспечения перечисленных принципов формируется среда, которая побуждает отпускать и купить ценные бумаги для бирже. Это такие преимущества, как, во-первых, возможности лучшего доступа к кредиту воеже покупки ценных бумаг (банк охотнее его дает, буде достигнута договоренность о реализации ценных бумаг через биржу), во-вторых, бесподобный обзор состояния рынка ценных бумаг, более точная критика возможностей тех alias других акций и беспричинно далее

Необходимо четко понимать, сколько возникновение полноценной фондовой биржи требует обеспечения ряда важных условий сообразно формированию соот- ветствующей рыночной среды. Другими словами воеже того, воеже запустить лазейка фондовой биржи должен предварительно: во-первых, приложить старание сообразно созданию сети будущей клиентуры - и, в первую очередь, акционеров, то брать решить загадка о том, с кем подвизаться и как собирать необходимый воеже старта биржи величина ценных бумаг. Для этой цели внимание, сколько формируются биржи особенное, уде ляют активизации процесса акционирования со своей стороны, почему в частности, способствует отрабатывание собственной концепции акционирования, которые отвечают экономико математических моделей и качественной документации сообразно регистрации акционерных обществ. При этом должны учитываться особенности: - реально акционирование (становление акций полноценными) в соответствии с несколько проведения подписки растягивается обычно для год; - возникновения потребности не непринужденный купить какие-либо акции (чтобы “спрятать” деньги через инфляции и получить процент), а перепродать их и купить новые акции,теж требует времени. Пока акционеры не "пощупають" дивиденды, они не начнут освобождаться через купленных акций.

Во-вторых, вонзать лазейка фондовой биржи (фондового отдела) дозволено исключительно тогда, если переставать сформирована дисциплина посредников, в проведении фондовых операций - брокеров и дилеров. Полноценная фондовая биржа опирается для двухстепенную структуру посредничества, впрочем ее произведение - результат развития самой биржи, в ходе которого и расставляются те alias другие акценты для статусе ее участников.

В-третьих, древле чем решать для запуск фондовой биржи должен наладить работу центральных блоков биржевого организма(экспертной комиссии и системы допуска ЦБ для биржу соглашениях изза известный интервал времени (на перед биржевого дня, его середину, изза край биржевый день).

Котировка - это главным образом выявление и фиксирование цен, заключенных для бирже соглашений, кроме того - это вдобавок и разбирать рыночной информации, которая характеризует конъюнктуру рынка.

Биржевая котировка используется в качестве ориентир около выводе контрактов, в книга числе и вне биржи. Через котировку происходит обратное возбуждение биржевых торгов для рыночную конъюнктуру в целом.

Роль биржевой котировки разная в отношении беспричинно называемых кассовых и срочных соглашений для биржах.

Кассовые операции - это соглашения покупки-продажи реальных ценных с оформлением их в течении ближайших трех дней. В этом случае цены котировки носят, как правило, справочный темперамент и служат ориентиром воеже участников биржевой торговли в определении уровней цен для продавани и ценные бумаги, которые покупаются.

Котировка складывается специальной котировальной комиссией сообразно результатам предыдущего биржевого торга (например, вчерашнего дня) и представляется продавцам и покупателям в виде биржевого бюллетеня.

VII. Украинская фондовая биржа.

В Украине принят и действует линия нормативных актов, сколько заложили основу воеже функционирования ценных бумаг. Одним из главных нормативных актов, которые регулируют взаимоотношения между всеми участниками, является Закон Украины “ О ценных бумагах и фондовой бирже”. В соответствии с данным Законом фондовая биржа создается исключительно как акционерное общество. Ее основателями могут казаться исключительно торговцы ценными бумагами и их бедствовать казаться не менее 20. Основатели должны внести в уставный фонд биржи определенную сумму.

Акционерами фондовой биржи в нашей стране могут стоить как предприниматели, большие банки, беспричинно и всякий гражданин, какой заключил приманка сбережения в акции.

Фондовая биржа Украины основывается для бездоходных началах и должна биться для принципах ликвидности, то брать свободного превращения ценных бумаг в деньги без финансовых потерь воеже владельца, стабильность рынка широкой гласности и доверия. Это позволит ей выполнять роль: средству привлечения денежных сумм воеже инвестиций в производственную и социальную сферы; перераспределению капиталов между разными отраслями и предприятиями; средству централизации капиталов, стабилизации сбережений представителей разных слоев населения, создания условий воеже развития в стране предпринимательской деятельности.

Организацию украинского рынка ценных бумаг и создания необходимых условий воеже его функционирования приняла для себя Украинская фондовая биржа (УБФ). Среди ее акционеров (всего их около 30) такие большие республиканские банки, как Укринбанк, Агропомбанк, Укрсоцбанк, Агропромбанк “Украина”, Сберегательный банк Украины, региональные банки в Одессе, Днепропетровске, Харькове, Донецке, Ужгороде, Крыму.

Выходя важной регулирующий роли фондовой биржи в экономической жизни страны установлено, сколько она является субъектом особенной государственной регистрации. Ее регистрирует Кабинет Министров Украины, тогда как товарную - исполком местного Совета (как и всех субъектов предпринимательской деятельности для общих началах). Особенностью государственной регуляции работы биржи является то, сколько министерство Финансов назначает своих представителей, уполномоченных заботиться изза соблюдением положений устава и правил фондовой биржи и имеющих монополия пить в работе ее руководящих органов. Такая обычай имеет край в странах из розвитий экономикой: например, в Англии, США функционируют государственные комиссии сообразно надзору изза фондовыми биржами. Правительство намеревается приличествовать для признание правопреемства в отношении ценных бумаг и исполнять компенсацию потерь через их обесценения.

Закон предусматривает также особенные условия прекращения деятельности фондовой биржи. Одним из них брать возникновение ситуации, если в бирже остается 10 членов и в передвижение 6 месяцев в ее смесь не будут приняты новые члены. Таким способом законодатель пытается не допустить возникновения монополистов в сфере фондового рынка.

На УБФ в соответствии с действующим законодательством могут выпускаться и казаться в обращении как государственные, беспричинно и негосударственные ценные бумаги, заключаться кассовые соглашения и соглашения для срок.

Первые торги для УБФ состоялись 6 февраля в 1992 г. В данное время, кроме главный биржи, функционируют 25 ее филиалов сообразно всей Украине. 13 декабря в 1993 г. состоялись первые электронные торги.

Практика функционирования фондового рынка показывает, сколько базар негосударственных ценных бумаг развивается высшими темпами. На 1 июля в 1993 г. в Украине были зарегистрированы 218 негосударственных эмитентов, которыми было выпущено ценных бумаг для общую сумму 41,1 млрд. руб. Большинство этих ценных бумаг - акции. Они выпущены для сумму 40,9 млрд. руб., а облигаций - исключительно для 2,2 млрд. руб. В тоже пора видная желание роста объемов соглашений сообразно реализации кредитных ресурсов в сравнении с продажей акций и других ценных бумаг. На бирже осуществляются и такие операции, как действие экспортных квот, валютные торги и беспричинно кроме Это говорит о том, сколько биржа находится для “голодном пайке” (в стране не создан базар ценных бумаг для первичном уровне), перевелись товара фондовой биржи - ценных бумаг, а жить всем, который там работает, нужно.

IX. Концепция становления фондового рынка Украины.

Операции, осуществляемые для украинском фондовому рынку, показывают, с одной стороны, то, сколько его зарождение состоялось, а из другой, - сколько он может и законсервуватися, не стоить тем институтом, какой является ядром современных рыночных отношений, буде не состоится действительное разгосударствление и приватизация, не будут созданы акционерные общества, самостоятельные предприятия, не появятся ценные бумаги, которые будут отображать настоящий капитал, - средству производства землю, товар. Лишь в этом случае дозволено ждать для произведение условий воеже рыночной среды, перемещение капитала через инвестора к производителю, переливу его из одной отрасли в другую.

Экономические и социальные реформы в нашей стране находятся у откровенный зависимости через формирования эффективной модели фондового рынка. В связи с этим заслуживают для благоговение те вече сообразно кореговану рынку капиталов в Украине, сколько содержатся в Концепции, разработанной Украинской фондовой биржей.

УФБ считает необходимым произведение централизованного фондового рынка Украины, сколько должен быть из трех ведущих элементов: единственной национальной фондовой биржи, единственного клирингового банка, единственного Центрального депозитария.

Первый институт - фондовая биржа является местом котировки, осуществления операций с ценными бумагами и выводу соглашений. Фондовая биржа способствует установлению единственной цены для ценные бумаги, поскольку их достоинство определяется рыночным через в процессе торгов. Это дает знать противиться спекуляциям ценными бумагами в результате создания их искусственного курса в разных регионах, а также делает невозможной продажу фиктивных бумаг.

Другой институт - клиринговый банк специализируется для расчетах сообразно операциях с ценными бумагами. Во Франции например, его функции выполняет Французский Национальный банк. Требует решения, который переставать подвизаться этим в нашей стране.

Третий институт - Центральный депозитарий, какой уже создан около УБФ, занимается сохранением, учетом и перемещением ценных бумаг. Такая конструкция способствует введению единственной сквозной нумерации ценных бумаг, унификации правил образование операций сообразно проведению платежей и доставке ценных бумаг.

Однако в розвитих странах применяется более прогрессивная платье обращения ценных бумаг - в виде компьютерных записей для счет. Безбумажная платье ценных бумаг гарантирует великорослый степень их безопасности - невозможность подделки, похищения и противозаконных операций, экономит значительные расходы для их книга и доставку (транспортировка), а также гарантирует, сколько цифра ценных бумаг для руках у инвесторов равняется количеству выпущенных ценных бумаг.

УБФ считает, сколько к котировке и учету (сохранению) в Центральном депозитарии ценные бумаги могут предпринимать исключительно в дематериализованной форме для предъявителе Такая платье переставать упрощать гибель соглашений, а также корпоративные действия и учет бумаг.

Развитие украинского рынка ценных бумаг требует приговор ряда важных, в книга числе и законодательных вопросах. К ним, в первую очередь, относятся: приговор концепции рынка ценных бумаг и фондовой биржи, разработка методики оценки имущества всех объектов народного хозяйства. Осуществление это вкупе с другими рыночными мерами обеспечит не исключительно появление достаточного количества ценных бумаг, впрочем и внедрение системы допуска (листинга) этих бумаг. Листингирование переставать помогать организационному упорядочиванию национального рынка ценных бумаг - для УБФ будут делать исключительно те из них, сколько прошли оценку основных фондов и разбирать всей хозяйственной деятельности в Министерстве финансов Украины. В то же пора листинг повысит гарантии воеже инвестора, позволит выделывать биржевый оглавление и биржевые бюллетени, сколько отображают ордер и котировку ценных бумаг для фондовом рынке.

Вывод.

По рассмотрении и анализу вышеизложенных проблем и предложений сообразно их решению, без которых немыслимое бытие и плодотворная жизнедеятельность нашего общества, напрашивается исключительно возможный в этой непростой ситуации вывод, сколько воеже нормального функционирования товарно фондового рынка Украины и успешного введение в цивилизованное русло отношений между его субъектами необходимы следующие конкретные шаги:

Немедленное принятие и неуклонное перемена в живот нормативно законодательных актов, которые регулируют хозяйственную деятельный предпринимателей и предприятий государственного сектора в рамках национального рынка ;

Создание равноправных условий воеже успешной работы предприятий всех форм собственности и проведения грамотной антимонопольной политики, которая переставать резать для коренные зачатки новоявленного монополизма;

Предоставление государственной помощи в создании и поддержке такой новой, свойственной рыночной экономике типов рынков, как базар инвестиций, капиталов, рынка рабочей силы, а беспричинно же рынку интеллектуальных ресурсов, для первом этапе их функционирования.